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氧化铝的国内现货价格企稳，进口氧化铝价继续下滑。国内氧化铝持续减产中或将对价格有所支持，但若国外氧化铝价格持续下降，或将对国内产生拖累作用。据SMM统计12月国内氧化铝总产量466.1万吨，环比降低1.17%，同比增加2.5%，12月国内氧化铝年化运行产能为5488万吨，环比11月年化运行产能减少249.8万吨，继电解铝厂减产以后，氧化铝减产势头持续。进口氧化铝方面，由于人民币贬值持续，进口氧化铝难或青睐，按照当前6.5的人民币兑美元汇率下，进口氧化铝到岸完税价格在1680元/吨，该价格高于山西孝义厂家报价约50元/吨，从而仍难以吸引国内企业购买，若人民币持续贬值，进口氧化铝的需求量将继续被抑制。
上周铝现货先涨后跌后期回升呈震荡走势，近月逼仓告一段落，铝价回落，窄幅整理。下游工厂已经有提前放假，下游需求逐步减弱，短期难有需求强支撑。市场氛围转弱，协会与铝企共商对策，电解铝企策划售出，氧化铝企讨论减产等。除国内企业，美铝也因亏损问题不断削减产能。美铝上周宣布将关闭其位于印第安纳州埃文斯维尔的冶炼厂，这将使美国的铝产量降至逾65年来最低水平。美国中西部铝较LME的溢价已经累计下跌60%，从去年的纪录高位降至约8.9美分/磅。
库存方面，本周LME库存继续减少2.9万吨，至284万吨。注销仓单减少2.9万吨。若LME增加仓储费，则或将使得交易所库存减少，库存指标指导意义变弱。国内仓单增加1.5万吨，主要在上海和江苏地区，两地合计增加超1万吨。本周上海地区库存29.5万吨，无锡18.5万吨，南海12.0万吨，杭州2.7万吨，巩义3.6万吨，五地合计66.3万吨环比上周四减少0.7万吨。总体来看，库存小幅增加。南海地区仓库表示，春节期间到货量不会突增，低于去年同期的可能性较高。目前来看，库存仍然不会大幅增加，难以压制铝价快速下跌。
电解铝成本方面，氧化铝价格低位和煤炭价格下滑也使得铝成本走低。电解铝目前已有盈利，SMM统计国内电解铝吨铝平均盈利在100-300元/吨之间变化。与前期提出动力煤或将回落使得后期电力成本走低相符。整体行业仍将继续改善成本管理，在困境中盈利生存。
下游需求方面，国内下游数据的房地产仍销售增加，投资仍然没有好转，汽车行业企稳回暖，家电行业数据有所好转。出口数据好转，人民币贬值亦利于出口，但由于反倾销措施，整体出口增速难有大幅上涨。
出口方面，12月中国出口未锻轧铝及铝材43万吨，全年累计出口476万吨同比增长9.8%，有利于沪伦比回升。11月铝材出口大涨11.8万吨，环比大增36%，同比涨13.8%。但国内通过出口来寻求需求释放继续大量增加较难，出口面临较大的反倾销压力。
总体而言，下游的投资和需求目前来看11月数据房地产仍处于去库存阶段，投资增速持续下降。而第二大需求汽车行业产量陆续回升，仍需关注销量，以及新能源汽车等对汽车轻量化要求的发展是否能带动大量铝消费。市场化的家电电器产量有所回升，投资可带动的电网投资大幅增长。由于对原铝需求较大的基建行业短期内较难大幅反弹，因此预计短期内需求仍将偏弱，但需关注好转迹象。一带一路推动的需求带动作用或将慢慢体现。在国家推行供给端改革，不再一味通过投资拉动消费的政策来看，供给端收缩后，需求端能否跟上也对铝价有重要影响。
操作建议：观望
上周铝价仍呈先跌后涨的偏弱震荡行情，现货价格跌1.38%，SHFE期价跌0.88%，LME期价跌1.07%，整体仍呈国内偏强，国外偏弱的格局，沪伦比冲高回落，在7.2-7.3之间震荡。受中国人民币贬值，全球股市下挫以及原油价格下跌影响，工业品基本均呈下跌走势。亚投行开业，供给端收缩仍在进行时，电解铝商业收储逐渐落地，氧化铝减产讨论也有序组织，这些均需要空方注意。但多头近月逼仓告一段落，后期铝价将回归基本面，目前来看，多空胶着，铝价仍将继续震荡。
(责任编辑：简儿)
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