华泰期货：高库存或将使得锌铝价格承压

2016-03-08 08:53:41
来源：铝信

　　期货情况及操作建议:

　　国内期货市场现大面积涨停，尤其是黑色板块集体封涨停，但金属期货仍然上冲乏力承压回落。周一（3月7日）伦敦基本金属涨跌不一，国际铜价和锌价从逾四个月高位回落，受累于美元走坚和对中国经济增长的疑虑浮现。伦敦金属交易所三个月期铜收跌0.5%，至每吨5,000美元。期锌收低2.5%，报每吨1,811美元，此前LME库存增加5,200吨，至470,700吨，凸显库存向市场施加压力。期铝收升0.8%，报1,599.50美元。

　　周一（3月7日），上期所（SHFE）锌主力合约ZN1605成交量前20名会员合计成交618418手，较前一交易日增加256943手或71.08%。该合约持买单量前20名会员合计持买单61232手，较前一交易日增加1434手或2.40%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单65235手，较前一交易日增加2990手或4.80%。

　　周一（3月7日），上期所（SHFE）铝主力合约AL1605成交量前20名会员合计成交209721手，较前一交易日增加78834手或60.23%。该合约持买单量前20名会员合计持买单80071手，较前一交易日增加1580手或2.01%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单88018手，较前一交易日增加4918手或5.92%。

　　主力5月合约继续增仓，锌5月主力合约空单加仓较多，永安和中粮大幅加锌空单1000多手。铝持仓同样空单加仓较多，五矿大幅加空单1000多手。锌仓单大幅增加1470吨，铝大幅增加5919吨。

　　铝市概述及操作建议：

　　铝土矿进口供给充足，马来西亚在4 月份禁令结束后进一步政策值得关注。随着减产效应逐渐释放，氧化铝和电解铝价格继续回升。目前亏损好转，甚至稍有盈利，导致企业减产步伐停止。需要注意两者的累积库存均较高，或将对价格造成压力。氧化铝库存仍然环比持平，但同比增188%，达到130万吨。电解铝库存继续升高至92万吨。根据AM统计，2月份中国电解铝产量环比下降0.8%至248万吨左右，电解铝减产幅度不及氧化铝。需求端由于GDP增速仍然需要保6.5-7%，财政赤字增加至3%，投资带动可期，引发大宗商品价格上涨。后期需留意房地产市场的消费好转后，投资增速是否会被带动，以及基建的投资力度落实。整体宏观偏暖，预计或将偏强震荡，但也许注意较高库存的压力。LME现货铝较指标三个月期铝升水继续回落至个位数，显示短期供应偏紧或缓解。

　　锌市概述及操作建议：

　　国际锌矿市场供给收紧。进口加工费亏损继续扩大，后期将转回国内锌矿采购，国内加工费也由于尚未完全复工，锌矿供给偏紧而下滑。随着锌价的回升，预计3月锌冶炼厂开工率将有所回升。但进口窗口关闭，跨市场难现进口套利机会，因而进口量将回落。下游的投资和需求目前来看12月数据房地产仍处于去库存阶段，投资增速持续下降。需求端由于GDP增速仍然需要保6.5-7%，财政赤字增加至3%，投资带动可期，引发大宗商品价格上涨。后期需留意房地产市场的消费好转后，投资增速是否会被带动，以及基建的投资力度落实。整体宏观偏暖，预计或将偏强震荡，但也需注意较高库存的压力，上期所库存大幅增加5000多吨。在后续陆续复工的情况下，预计整体供需平衡情况将有所好转，但仍需关注下游需求复苏情况。