华泰期货周评：铜供应或悄然增加 铜价格上方空间有限

　　中期逻辑：近期嘉能可公布2016年的产量目标，仅比2015年下调10万吨左右，并且2015年嘉能可实际产量下降十分微小，显示出即便当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本，加上整体供应的增加，中期铜价格依然面临压力。

　　短期逻辑： 2月份中国精炼铜和铜精矿进口均同比大幅增长。1-2月份中国十种有色金属产量同比下降4.3%，不过，当前短期的逻辑依然智利和秘鲁铜供应增速不及预期，估计市场在见到供应增加前，短期支撑可能继续。

　　当周走势：3月7日至3月11日，沪期铜主力合约1605较上周下跌240元/吨，收报37710元/吨，跌幅0.63%；期间，最高价格39400元/吨，最低价格36800元/吨，周五夜盘沪铜上涨0.62%。3月7日至3月14日，伦铜下跌47美元/吨，跌幅0.94%；美精铜1605合约下跌2.4美分/磅，跌幅1.06%。

　　3月7日至3月11日，铜价格整体上震荡回调；铜价格短期支撑力量依然是国外铜供应释放速度不及预期，短期逻辑尚未改变；不过，从中国铜进口增量和国外库存下降的对比来看，全球供应已在悄悄增加；而从COMEX持仓数据来看，商业空头持仓占比大幅增加，另外，当前价格多数矿山均能获利，铜供应释放缓慢的逻辑无法过度持续，我们对中期铜价格仍然不看好。

(责任编辑：盈盈)

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