华泰期货早评：供需两回升锌铝价格或在宏观回暖条件下偏强

2016-03-22 09:21:35
来源：铝信

　　期货情况及操作建议

　　主力5月合约锌逐步减仓，铝则逐步增仓，锌5月主力合约多空均减仓，多单减持较多。铝多单增仓，空单减持。锌和铝仓单均现拐点，铝仓单减少5892吨，锌仓单减少49吨。锌和铝的库存仓单均处于高位，但止升下滑，或使得价格承压压力缓解。

　　铝市概述及操作建议：

　　目前中国铝企已经布局海外铝土矿资源，因而整体供应有保障，上游铝土矿和氧化铝供给不会出大问题。随着减产效应逐渐释放，氧化铝价格继续回升，或也预示电解铝开工率恢复较好，3月预计电解铝产量或将止跌。国际铝业协会（IAI）周一数据显示，2月全球（不包括中国）日均原铝产量增至6.99万吨，较1月小幅增加0.01万吨，全球（不包括中国）2月原铝总产量为202.7万吨，低于1月的216.5万吨。但氧化铝价格和能源价格的反弹，使得成本增加，侵蚀了一部分电解铝利润，因此目前部分电解铝产能处于观望，据了解复产压力或主要在下半年。煤炭成本或由于运费下调而下降，有利于降低电解铝电力成本。而需求端则有回暖势头，房地产数据好转，新增投资不再增速下滑，统计数据同比均呈增长态势。但结构化差异明显，在去库存的大前提下，且2月信贷回落，后期政策和投资需求能否跟上，需要观察。同时原铝出口虽同比大幅增长171.87%，但环比下滑57.79%，同时原铝出口消费量少，不会构成大幅影响。

　　目前来看，需求好转值得期待，供给产能仍未释放，或将高位偏强震荡，但由于整体电解铝减产放缓，供给压力仍然较大，成本支撑线或下移，因此预计上涨空间不大，追涨需谨慎。

　　锌市概述及操作建议：

　　锌精矿方面，亚洲地区锌矿加工费下调17%，但进口矿加工费基准低于基准，预计进口需求减少，国内矿需求增加。目前部分地区供应偏紧，或将有助于企业去库存，但三月下旬内蒙、广西等地陆续复工，供给偏紧将有所缓解，预计国产锌精矿加工费将维持稳定，不会大幅下滑。目前库存仍处于高位，三地库存仍高居45万吨之上。国内锌锭库存仓单高达16.76万吨，但预计后期随着下游企业陆续复工，增幅将减缓，甚至回落。进口窗口关闭， 2016年2月中国进口精炼锌44704吨，主要来源于澳大利亚和韩国，虽同比大幅增长158.49%，但环比下降24.59%，与预期大致相符，进口量偏多，或反映在目前库存高企。需求端则有回暖势头，下游氧化锌企业3月进入旺季，压铸锌合金企业预计3月下旬恢复需求，镀锌企业开工率有望大幅回升。房地产数据好转，新增投资不再增速下滑，统计数据同比均呈增长态势。但结构化差异明显，在去库存的大前提下，且2月信贷回落，后期政策和投资需求能否跟上，需要观察。

　　目前来看，需求好转值得期待，供给和需求产能将释放，逐步进入供需两旺，同时进口量同比大幅增加或已反映在库存高企，后期库存消化，叠加美元走弱带动商品市场走强或将偏强震荡。