华泰期货：宏观影响减弱，基本金属震荡回落

2016-03-23 09:34:14
来源：铝信

　　期货情况及操作建议

　　比利时爆炸影响有限，基本金属震荡回落。三个月期铝收跌0.73%，报每吨1501美元。三个月期锌下滑0.11%，报每吨1873美元。铝期货主力合约跌0.13%，报11500元/吨；锌期货主力合约跌0.14%，报14460元/吨。主力5月合约锌和铝小幅增仓，锌5月主力合约多单小幅增仓，空单小幅减仓。铝多单增仓较多，空单小幅增持。锌仓单回升，铝仓单下滑，铝仓单减少1946吨，锌仓单增加1348吨。锌和铝的库存仓单均处于高位，目前来看国内铝稍强，锌稍弱。

　　铝市概述及操作建议：

　　目前中国铝企已经布局海外铝土矿资源，因而整体供应有保障，上游铝土矿和氧化铝供给不会出大问题。我国新增铝土矿（矿石量）1830.66万吨。随着减产效应逐渐释放，氧化铝价格继续回升，或也预示电解铝开工率恢复较好，3月预计电解铝产量将止跌回升。一些日本买家同意对4-6月当季的原铝支付每吨115美元升水，环比涨4.5%，反映日本国内库存偏低。日本三大港口的铝库存于去年5月达到502,200吨纪录高位，因为亚洲其他国家的买家从中国购买价格更低的半成品铝材，促使更多原铝流入日本寻找买家。但氧化铝价格和能源价格的反弹，使得成本增加，侵蚀了一部分电解铝利润，因此目前部分电解铝产能处于观望，据了解复产压力或主要在下半年。煤炭成本或由于运费下调而下降，有利于降低电解铝电力成本。而需求端则有回暖势头，房地产数据好转，新增投资不再增速下滑，统计数据同比均呈增长态势。但结构化差异明显，在去库存的大前提下，且2月信贷回落，后期政策和投资需求能否跟上，需要观察。同时原铝出口虽同比大幅增长171.87%，但环比下滑57.79%，同时原铝出口消费量少，不会构成大幅影响。

　　目前来看，需求好转值得期待，供给产能仍未释放，或将高位偏强震荡，但由于整体电解铝减产放缓，供给压力仍然较大，成本支撑线或下移，因此预计上涨空间不大，追涨需谨慎。

　　锌市概述及操作建议：

　　锌精矿方面，亚洲地区锌矿加工费下调17%，但进口矿加工费基准低于基准，预计进口需求减少，国内矿需求增加。目前部分地区供应偏紧，或将有助于企业去库存，但三月下旬内蒙、广西等地陆续复工，供给偏紧将有所缓解，预计国产锌精矿加工费将维持稳定，不会大幅下滑。我国新增矿产资源/储量铅锌147.86万吨。目前库存仍处于高位，三地库存仍高居45万吨之上。国内锌锭库存仓单高达16.76万吨，但预计后期随着下游企业陆续复工，增幅将减缓，甚至回落。进口窗口关闭， 2016年2月中国进口精炼锌44704吨，主要来源于澳大利亚和韩国，虽同比大幅增长158.49%，但环比下降24.59%，与预期大致相符，进口量偏多，或反映在目前库存高企。需求端则有回暖势头，目前补库完成，主要按需购买为主。下游氧化锌企业3月进入旺季，压铸锌合金企业预计3月下旬恢复需求，镀锌企业开工率有望大幅回升。房地产数据好转，新增投资不再增速下滑，统计数据同比均呈增长态势。但结构化差异明显，在去库存的大前提下，且2月信贷回落，后期政策和投资需求能否跟上，需要观察。

　　目前来看，需求好转值得期待，供给和需求产能将释放，逐步进入供需两旺，同时进口量同比大幅增加已反映在库存高企，目前宏观影响偏弱，仓单继续走高，短期或弱势震荡。