华泰期货：冶炼企业仍有能力组织现货市场 铜价格震荡

　　中期逻辑：近期嘉能可公布2016年的产量目标，仅比2015年下调10万吨左右，并且2015年嘉能可实际产量下降十分微小，显示出即便当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本，加上整体供应的增加，中期铜价格依然面临压力。

　　短期逻辑：  2月份中国精炼铜和铜精矿进口均同比大幅增长。1-2月份中国十种有色金属产量同比下降4.3%，不过，当前短期的逻辑依然智利和秘鲁铜供应增速不及预期，估计市场在见到供应增加前，短期支撑可能继续。不过，从中国库存增加以及美洲商业空头持仓来看，秘鲁和智利2-3月份供应有加速迹象。

　　日内走势：沪期铜主力合约1605日内收盘在37630元/吨，最低价格37440元/吨，最高价格37700元/吨。夜盘收报37610元/吨，较昨日结算价下跌40元/吨。同期，伦铜较上个交易日下跌0.07%，收报4958.5美元/吨。

　　24日日内以及夜盘，铜价格整体上震荡；从当前基本面上来看，短期铜价格也很难打开下跌的空间；尽管从一些迹象来看，秘鲁和智利2-3月产量会有所改善，但是速度依然不快；而国内冶炼企业依然有改善利润状况的统一利益诉求，现货市场贴水幅度再度收窄，所以在当前铜价格下，冶炼企业联盟仍然有能力组织现货市场，因此不宜过度追空，前期试空建议择机止盈。另外，智利最大的铜供应商智利国家铜业在2015年平均1.39美元/磅（3068美元/吨）的现金成本下仍然亏损，显示出运作效率有待提升，不过这需要市场提供时间，因此预计铜价格短期或以震荡为主。

(责任编辑：盈盈)

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