2016市场分析与趋势判断：有色金属价格反弹概率极大

　　铝信讯 1-2月，全国十种有色金属产量761万吨，同比下降4.3%，去年同期为增长6.8%。

　　电解铝产量455万吨，下降7.7%，去年同期为增长4.9%;

　　铜产量128万吨，增长7.3%，增速同比回落8.4个百分点;

　　铅产量61万吨，下降5.3%，降幅同比持平;

　　锌产量94万吨，下降2.2%，去年同期为增长16.7%；

　　氧化铝产量902万吨，增长2.3%，回落11.1个百分点。

　　主要有色金属价格比去年12月回升。2月份，上海期货交易所铜、电解铝、锌当月期货平均价分别为35193元/吨、10717元/吨和12822元/吨，比去年12月上涨1.1%、5.3%和1.3%，比今年 1月下跌2.3%、1.4%和0.3%，同比下跌14.1%、16.7%和21%;铅当月期货平均价13762元/吨，比去年12月和今年1月分别上涨 9.2%和5.2%，同比上涨10.1%。

　　有色金属价格的断崖式下跌，导致国内有色金属冶炼企业的盈利状况明显恶化。由于有色金属价格全面下滑并严重低于成本线，迫使各大冶炼企业不得不纷纷采取大幅度减产措施，以应对经营困难。这也导致有色金属冶炼企业化解产能过剩的压力空前加大，其中电解铝行业较为突出。

　　有色金属市场后期走势预测

　　有色金属价格已经跌至近六年来的最低水平,部分金属的价格甚至低于行业的平均生产成本。虽然有色金属消费需求依旧疲软,但有色金属价格前期的快速下跌已经消化了这些利空因素,此外全球金属矿业公司的资产重组和减产也有助于改善供需状况,未来有色金属价格反弹的概率极大。主要逻辑如下：

　　价格大幅下滑，供给持续收缩

　　目前LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格较2011年最高价分别下滑52%、43%、36%、31%、50%和70%。价格大幅下滑致企业盈利恶化，高成本企业退出，供给持续收缩，全球2015年铜、铝、铅、锌、锡、镍产量增速分别为1%、8%、-7%、3%、-7%和-1%，一半金属出现负增长，其余正增长金属增速出现下滑。

　　库存总体下滑，锡、锌、铝、铅下滑明显

　　工业金属库存整体呈现下滑趋势，铜、铝、铅、锌、锡、镍目前库存较历史最高平分别下滑42%、47%、50%、53%、85%和3%，其中锡库存已下滑至08年经济危机时水平；铝库存已持续下滑2年；锌库存水平持续下滑，近期较为稳定；铅库存整体下滑，但近期有所回升；铜库存仍处于历史较高水平，镍处于历史较高水平。

　　下游需求或超预期

　　中国工业金属需求基本占到全球的一半左右（铜50%、铝54%、铅38%、锌47%、锡48%、镍50%），工业金属下游主要集中在地产、汽车、家电等领域，地产销售面积增速和汽车产量增速均已恢复正增长且增速不断提升；家电中除空调产量增速继续下滑外，彩电、洗衣机和冰箱几个行业产量增速均出现明显的恢复，显示下游需求或超预期。

　　货币环境仍较为宽松

　　国际来看，认为美元处于阶段性顶部，预计短期内近一步加息的概率不大，从中国来看，从2015年5月份起，M2同比增速不断上升，2016年1月已上升14%的增速水平，美元阶段性走弱和中国宽松的货币环境均有利于工业金属价格反弹。

(责任编辑：静静)

标签：产量 电解铝 氧化铝 工业金属

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