华泰期货：宏观利好刺激锌铝价格上涨，短期注意回调

2016-04-19 09:18:27
来源：铝信

　　期货情况及操作建议

　　多哈会谈终于在分歧中惨淡收场，近期因冻产预期支撑起的原油反弹基础不再，科威特石油工人大罢工，间接令OPEC成员国石油产出减少幅度，已超过当前原油供应缺口，令油价略受提振，低开高走，加上美元指数一路走弱，对大宗商品价格有所支撑。同时国内房地产数据向好，支持金属价格回升，绝大多数城市房价环比上涨，上涨城市个数比上月大幅增加，总体涨幅扩大。锌6月主力合约多空继续大幅增仓，昨日空单增幅较大，永安期货仍是最大净多，增多1000多手多单，东航增多1000多手多单；东证和中信建投均增1000多手空单；铝多空均小幅增仓，广发大幅减空单2000多手。锌仓单减少352吨，铝仓单继续增加821吨。在实际库存变动不大的情况下，铝的库存仓单继续大幅下跌；锌库存仓单回升，或是套保盘流入，国内市场锌的仓单压力仍存。

　　铝市概述及操作建议：

　　目前上游铝土矿和氧化铝供给有保障。随着氧化铝价格产能产量逐渐恢复，预计复产产能在4月中旬前将达到150-200万吨之间，而供应量的增加预计将于4月下旬开始显现，预计后期反弹空间不大。印尼国营阿萨汉铝业(Inalum)和矿商内卡矿业公司(Aneka Tambang)将与中国铝业共同合作，开发位于印尼西加里曼丹的氧化铝冶炼厂，初始产能为100万吨/年，项目预计在2019年完工。原油冻产会谈无达成一致，市场普遍不看好能源价格继续大反弹，因此整体电解铝成本预计不会大幅上涨。目前电解铝盈利空间平均约在1000元左右，仍然认为在生产盈利窗口打开之后，电解铝企业陆续开始复产，且在产企业利润增长，超额完成任务，预计电解铝供给将逐渐释放。但铝锭的生产占比下降，将使得铝锭供给减少，库存或仍保持低位，使得期铝价格仍有支撑。出口短期不会受沪伦比价影响大幅减少，同时出口退税完全取消可能性不大也缓解国内供给压力，但仍需关注后期情况。宏观向好，需求数据纷纷好转，支撑价格上涨。但有铝材厂商反映5月订单不及3-4月，需注意需求旺季后供给产能释放对价格的压力。内外比价小幅回落，进口压力减少，后续继续关注。但目前12000元以上关口，套保盘陆续增加，不建议继续追多。

　　锌市概述及操作建议：

　　整体供给来看，国外锌矿减停产使得供给减少发酵，库存下滑，刺激锌价上涨。国际铅锌研究小组(ILZSG)周一公布的数据显示，1-2月全球锌市供应过剩66,000吨，去年同期为过剩130,000吨，供给减少需求增加导致同比过剩减少近半。国内锌冶炼开工率同比小幅降低，现货库存下降，也有下游提价等现货偏紧因素配合上涨。但4月中旬开始，银都矿业和宝徽实业陆续恢复铅锌矿，将增加后期国产矿供应。也需要注意，黑色系强势带动的镀锌板价格上涨并是由于钢材库存减少不是因为锌供给短缺而造成的上涨，后期或将会跟随钢价走势而动，也说明前期镀锌产品的锌需求较少，后期价格上涨或将带动镀锌消费。整体而言，目前在长阳推动后偏乐观，国内锌库存回落，但短期15000元/吨一线或将反复，同时仓单高位对价格仍有压力，将注意跟踪后期库存是否会继续跟随走低。