宏源期货：PMI谨慎回落，有色或回落

2016-05-03 09:00:16
来源：铝信

　　要点

　　1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

　　2、政策取向：在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

　　3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

　　4、现货价格：铜：今日上海电解铜现货报贴水140元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格37230元/吨-37450元/吨，升水铜成交价格37250元/吨-37470元/吨。沪期铜上涨约500元/吨，现铜贴水较昨基本持坚。早间铜价上涨后，现铜成交开始活跃，贸易商与下游青睐低价货源，尤以湿法铜为代表。铜价上涨后，尽管好铜有甩卖意愿，但因平水铜贴水坚挺，令贴水难扩。早盘第二节，当铜价继续上扬时，下游与投机商开始展现畏高情绪，且劳动节前最后一个交易日，受到结算及物流等客观因素的限制，买量较昨明显下降。市场整体成交先扬后抑，节前特征明显。

　　铝：4月29日讯：期铝当月震荡上行后稍有回落。华南现货成交12770-12790元/吨，对华东现货升水90-100元/吨，中铝挺价惜售，市场流通货源偏紧，粤沪升水维持百元左右，中间商补货意愿略有回升，下游按需采购，整体成交一般。

　　锌：4月29日讯：今日广东市场0#锌锭主流成交于15170--15180元/吨，主流成交于对6月贴70至贴60元/吨，对沪平水附近。沪期锌1606合约开盘后主在15090元/吨徘徊，盘中短线急涨150元/吨重心上抬至15240元/吨附近。盘面较昨日上抬350元/吨。炼厂正常出货，贸易商为促成交积极扩大贴水出货，锌价骤涨，下游谨慎接货，少量采购，成交不及昨日。0#铁峰、麒麟主流成交于15170-15180元/吨。

　　5、要闻：

　　美国第一季度GDP年化环比增幅放缓至0.5%，创两年新低，预期增0.7%。

　　日本央行意外维持利率在-0.1%和货币基础年增幅80万亿日元的计划不变。

　　欧洲央行行长德拉吉：正采取一切行动来重塑通胀率。希望德国总理默克尔“继续为了欧洲而奋斗”。除了储蓄账户，德国还有更多选项。欧洲央行政策正在奏效，需要保持耐心。

　　美国3月份的贸易赤字大幅下滑。扣除服务业数据不计，商品贸易赤字下降9.5%，降至569亿美元。上个月的商品贸易赤字为628亿美元。

　　美4月消费者信心下降超过预期。

　　国际金融协会（IIF）周一表示，预计2016年中国资金外流规模将达5380亿美元，与2015年的6740亿美元相比将下降约五分之一，但如果对于人民币“无序”贬值的担忧重现，中国的资金外流速度可能会加快。

　　摩根大通：上调美国第一季度GDP增速预期至0.4%，预计商业投资、住宅支出和净出口将呈现一定程度的强劲表现。

　　智利国家铜业委员会称，智利2016年铜产量预计为577万吨，2016年铜均价料为2.15美元/磅。智利是全球最大的铜产国。Cochilco预计2017年铜均价为2.20美元/磅。Cochilco的最新预估较1月的预估持平。2015年智利铜产量为579万吨，较2014年微增0.2%。

　　自由港麦克莫伦铜金公司（FreeportMcMoRan）称，旗下位于秘鲁的CerroVerde铜矿第一季度铜产量增加近两倍，铜产量由上年同期的1.072亿磅增至2.72亿磅，铜销售量增至2.626亿磅，上年同期为1.099亿磅。

　　因此前46亿美元的扩张项目投产。因成本相对偏低，较智利更有竞争力，秘鲁铜产量稳中有升。

　　世界金属统计局公布的数据显示，今年1-2月全球铜市供应过剩12万吨，2015年全年为过剩46.3万吨。1-2月全球矿山产量为327万吨，较上年同期增加7.9%。全球精炼铜产量增至397万吨，同比上升8.3%，其中中国和智利增幅显著，分别增加30.3万吨和1.5万吨。

　　1-2月全球铜消费量为385.0万吨，上年同期为343.4万吨。中国1-2月表观消费量同比增加48.3万吨至203.3万吨，占到全球需求的53%。欧盟28国1-2月铜产量同比下滑0.4%，需求为49.3万吨，同比下降5.5%。

　　WBMS数据并显示，今年2月全球铜产量为197.39万吨，消费量为192.92万吨。

　　国际铜业研究组织(ICSG)发布最新一期月报显示，1月全球精炼铜市场供应过剩5.6万吨，12月为短缺5万吨。数据显示，去年同期市场供应过剩1.5万吨。1月全球精炼铜产量为201万吨，消费为195万。1月中国保税区铜库存过剩6.8万吨，去年12月短缺3.7万吨。

　　小结：

　　美指低位徘徊，美股创新高，原油高位大涨，贵金属大幅上涨，A股压力调整，黑色再次回归，农产品、化工、软商品、有色分化。基金属的长期基本面没有发生质的变化，但是宏观氛围渐暖，对基金属有一定价格抬升效应。宏观预期逐步被验证，叠加外部环境缓和，二季度将成为一个最佳反攻时间窗口。市场风向逐渐由供给端转向需求端，注意把握市场风格的切换和交易逻辑修正。PMI略有回落，市场气氛偏冷，有色或存在高位回落的风险。技术面上，沪铜继续关注区间上限对价格的压力，震荡偏弱操作（3.7-3.85万）。沪铝短期继续高位震荡，继续关注见顶信号的出现，做多的性价比已经大幅下降，多头逐步离场，观望或者轻仓试空为佳。锌市尽管下游还表现不错，但面临强压力位，料围绕15000上下震荡。需求淡季来临，供应不减，铅市继续看跌。随着螺纹钢的强势反弹，钢厂利润的修复，镍的下游消费不锈钢也随着水涨船高，与螺纹不同之处镍矿的库存偏紧，还有上行动能。