华泰期货：铜价回升定性为反弹 预期空间不宜看的过高

　　中期逻辑：5月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，智利国家铜业一季度现金成本降低至3000美元/吨下方，主流铜矿山成本下降预期逐步实现；主流铜精矿企业很难减少生产；不过，从成本下降的原因来看，基本上很难再度有过多的下降空间。中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转。

　　短期逻辑：上周，江铜和必和必拓就下半年铜精矿加工费达成协议，TC定为100美元/吨；现货精矿市场受到带动，加工费上调预期较为浓厚，实际成交在97-99美元/吨。总体上，铜精矿供应依然较为充足。

　　日内走势：沪期铜主力合约1608日内收盘在36260元/吨，最低价格35910元/吨，最高价格36300元/吨。

　　6月6日日内，沪铜价格整体上涨，现货市场成交一般，成交主要是以节前备货为主。现货升水较上周五降低，但是考虑到铜价格的回升，升水降低的有限，现货表现依然偏强。近月合约对远月合约维持升水，不过，升水程度并未加剧，显示出当前现货市场虽然维持偏强，但是并非短缺的格局。

　　COMEX库存继续下降，持仓结构显示，当前参与主力以套利盘子为主，因此COMEX铜表现相对LME 强一些。

　　但是，上周，洋山铜现货升水继续降低，中国市场周边精炼铜积极的寻找进入国内市场的机会；另外，铜精矿加工费维持较好的位置，而冶炼企业5月检修结束之后，6月份产量预计会有所恢复，因此，铜供应不存在短缺预期。

　　整体上，由于现货市场在多方因素的努力下，上周整体好转，铜价格短期筑底回升，但因供应弹性是可以预见的，因此，铜价格回升仅仅定性为反弹，预期空间不宜看的过高。

(责任编辑：盈盈)

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