中信期货：风险事件集聚 铜价短期均线承压显著

　　策略摘要

　　周内各大央行将纷纷公布决议，再加上英国脱欧公投临近，避险情绪逐渐升温。加上中国方面，日内公布的经济数据显示，前5个月城镇固定资产投资9.6%的同比增速创出十六年以来新低;5月工业增加值同比增长6%，徘徊在多年低位水平;5月社会零售销售同比增长10%，仍为2006年以来最低。整体来看中国经济依然压力重重，日内中国股市再现暴跌。沪铜虽然低开走高，自34850元回升至最高35540元/吨，但上方5、10、20日线承压显著，反弹动力有限。伦铜上方4600美元压力较大，日内高位上冲4589美元，最新报4555美元，上涨39美元/吨。

　　现货市场，SMM报升水90 -升水140元/吨，沪期铜低位回升，吸引部分下游在小长假后入市采买。开盘现铜报价升水坚挺，平水铜报升水100-升水120元/吨附近。第二节交易时段，盘面开始上涨，令现铜升水回落，成交较第一节时清淡，报价者众多，品种多样。尽管现货升水坚挺，但隔月基差尚未拉开，交割前抑制贸易商的投机意愿。午后铜价进一步冲高，持货商换现意愿更强，升水已放缓至70-升水110元/吨，供大于求特征突出。进口铜市场，在人民币贬值叠加铜价下跌沪铜表现抗跌的双重影响下，沪伦比值修复至7.75一线，进口铜现货已贴近盈亏平衡线，甚至部分时间点已出现现货盈利状态。但由于主要依托于内贸现货升水因素，非盘面直接利润，加上临近交割当月合约高出次月120元/吨，故实际对成交推动有限。洋山铜溢价小幅回升报40-50美元/吨。

　　消息面，5月份安泰科跟踪的13家国内主要阴极铜生产企业产量合计53.1万吨，同比增4.1%，环比下降1.1%，其中江铜、金川等有短期检修，大冶原定4月的检修有所推迟，大部分检修行为发生在5月，对各自产量造成一定影响。其估算5月全国精铜产量63万吨左右，环比基本持平。

　　终端，产业在线数据显示2016年5月旋转压缩机行业生产1369.7万台，同比下滑4.62%，环比下滑2.98%;销售1405.0万台，同比下滑6.34%，环比下滑4.21%。6月从排产来看，大部分企业同环比均有下降，一方面是出口收尾，另一方面，内销整机补货低于预期，终端销售并没有爆发，近期全国部分地区多雨，靠天气拉动空调旺季销售预期减弱。此外产业在线消息显示，某龙头空调企业已将去库存的结点从原定的5、6月延长至今年年底。故暂时来看，进入6月之后，市场逐步转向消费淡季，而消费淡季不淡的可能性较弱。

　　整体来看，近期风险情绪集聚，而从基本面来看，铜表现相对偏弱。供应端随着沪伦比值继续修复，报关进口压力增加。而5月集中检修之后，预计后期国产铜量能将继续释放，市场面临供应增加但消费步入淡季的压力。我们延续看弱铜价，操作上空单继续持有，若铜价有效站稳20日均线再考虑离场。

(责任编辑：盈盈)

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