华泰期货：融资铜进口或受限 铜价保持偏弱震荡格局

　　中期逻辑：5月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，智利国家铜业一季度现金成本降低至3000美元/吨下方，主流铜矿山成本下降预期逐步实现；主流铜精矿企业很难减少生产；不过，从成本下降的原因来看，基本上很难再度有过多的下降空间。中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转。

　　短期逻辑：上周，海关公布数据显示，5月精炼铜进口环比减少2万吨，铜精矿环比增加约3.5万金属吨，但5月进口比值不佳，预计废旧铜进口环比会有缩减，因此5月铜总供应环比料有收缩，导致现货相对偏紧。

　　日内走势：沪期铜主力合约1608日内收盘在35110元/吨，最低价格35080元/吨，最高价格35430元/吨。 夜盘收跌0.54%。LME铜下跌0.54%。

　　6月14日及夜盘，沪铜价格震荡回落；现货对期货的升水急促降低，主要是1606合约面临交割，不过，当前现货对期货的升水相对前几个月份仍然较高，当前现货市场依然相对紧张。

　　现货进口已经几乎盈利，但因近期风险事件较多，美元强势预期使得融资进口面临汇率风险，而锁定汇率则需要成本，加上国内低风险收益率的不断下降，进口铜困难比较多，预估或限制进口量。远期合约对近月的贴水缓和，或主要源于担忧当前比价不足以吸引进口。

　　COMEX库存连续持平，而从持仓结构来看，预计后期COMEX库存或结束此前连续下降的局面，美洲市场或已开始吸引现货供应。

　　14日，LME亚洲库存继续小幅下降，但是当前状况或不足以吸引中国进口，因此库存下降幅度或比较小。

　　综合情况来看，由于汇率风险和国内资金收益率的下降，融资铜进口或受限，鉴于进口铜对国内铜总供应量较为重要，预计现货市场紧张的局面或会继续延续，这种情况下，铜价格预计比较难以大幅下跌 ，料仍然保持偏弱的震荡格局。

(责任编辑：盈盈)

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