华泰期货：沪期铜总持仓不断降低 短期依然维持震荡

　　中期逻辑：5月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，智利国家铜业一季度现金成本降低至3000美元/吨下方，主流铜矿山成本下降预期逐步实现；主流铜精矿企业很难减少生产；不过，从成本下降的原因来看，基本上很难再度有过多的下降空间。中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转。

　　短期逻辑：上周，海关公布数据显示，5月精炼铜进口环比减少2万吨，铜精矿环比增加约3.5万金属吨，但5月进口比值不佳，预计废旧铜进口环比会有缩减，因此5月铜总供应环比料有收缩，导致现货相对偏紧。

　　日内走势：沪期铜主力合约1608日内收盘在35410元/吨，最低价格35330元/吨，最高价格35750元/吨。 夜盘收跌1.23%。LME铜下跌2.17%。

　　6月16日及夜盘，沪铜价格大幅回落；基本上回吐了此前的涨幅。现货市场升水在换月之后迅速回升；另外，虽然现货整体成交不佳，但是低升水现货成交意愿较强，因此现货升水预期仍然回升；当前现货市场偏紧格局暂时未改变。

　　国家统计局数据显示，5月精炼铜产量68万吨，同比增加6.6%；该数据远低于4月近15%的产量；加上此前5月进口数据，整体5月精炼铜供应环比有一定的收缩；支撑了现货市场。

　　COMEX库存近几日基本上没有减少，和我们此前预期一致；但从当前迹象显示，COMEX库存过度回升也不容易。

　　此外，16日，沪期铜远月对近月贴水的收窄，而沪期铜总持仓在不断的降低，当前铜市缺乏足够的矛盾，短期依然维持震荡的判断。但预计汇率风险降低，料进口铜意愿或增强，国内铜价格或偏弱。

(责任编辑：盈盈)

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