中信期货：持仓下降沪铝偏强震荡后市难言乐观

　　策略摘要：

　　重要的变化：

　　1. 本周传出的有条件减限产传闻被证伪，之后国务院发文表示将严控有色金属产能，并表示对收储计划的支持。

　　2. 美联储会议放出鸽派声音，市场预期加息概率大幅下降。国内方面，5月末广义货币(M2)余额146.17万亿元，同比增长11.8%，低于预期的12.5%。

　　3. 本周社会库存下降1.6万吨，较端午节前一周1.4万吨略有加快。

　　4. 上期所铝合约总持仓量稳步下降，本周内共下降86882手至528370手，其中主力合约下降41598手至200636手。

　　本周展望：

　　供给方面，上周四川某电解铝厂已于近期完成1.6万吨年产能的复产、山西某电解铝厂计划年底复产7.5万吨，同时霍煤鸿骏宣布推迟原先的5万吨年产能复产计划。短期内铝价僵持在12000元/吨附近水平，厂商后续复产意愿存疑。但据权威媒体统计，今年下半年待投产年产能总计逾250万吨，投产产能多集中在成本具有优势的龙头企业。供给端产能缓慢上行趋势不变。需求方面，上周社会库存下降且速度略有上升，短期内或为沪铝提供一定支撑。综合来看，我们认为沪铝基本面仍然偏空，料本周铝价在11500元/吨至12000元/吨内偏弱震荡的可能性较大。

　　走势分析及操作建议：

　　上周主力合约持仓量稳步下行，考虑到减限产传闻、政府部门发文控产能并支持收储以及美联储鸽派声音导致弱势美元，铝市外部利好较多，沪铝上周略显偏强。展望本周，我们认为资金缓慢流出和旺季尾声逼近将使得沪铝小幅偏空整理。操作上建议观望为主。

　　风险点：

　　1. 下游、终端消费热度

　　2. 收储措施实施细则

　　3. 美联储货币政策、美元指数

　　4. 各地基建项目执行进度

(责任编辑：盈盈)

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