方正中期铝周报：英国脱欧风险降临 盘面受累下行

　　一、本周行情及盘面回顾

图1-1：LME三月铝日线走势                           图1-2：沪铝主力合约日线走势
 

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

　　本周沪铝前期震荡走强，盘面稳步拉升，但是周五适逢英国退欧公投结果揭晓，市场反应剧烈，有色集体跳水。伦铝也基本同步维持先扬后抑的走势。截止周五下午，伦铝报收1603美元/吨，周跌幅0.74%；沪铝主力合约1608报收于12170元/吨，周涨幅1.54%。

　　二、宏观和基本面情况

　　（一）宏观经济数据公布

　　> 英国脱欧公投结果落定，英国就此退出已经加入了43年的欧盟。据BBC计票统计，支持脱欧的人数超过1683万，此前预期达到1680万即可脱欧。英国独立党领袖法拉奇宣布脱欧阵营在公投中取得胜利，并称今天是英国的“独立日”。

　　> 央行：中国经济依然面临相对较大的下行压力，但有望保持在合理区间；继续实施稳健货币政策，保持松紧适度，适时预调微调；进一步完善市场化汇率形成机制；扩大债市、股市等对外开放程度，适时推出合格境内个人投资者境外投资制度（QDII2）试点，研究允许优质外国公司在境内发行股票，考虑推出可转换股票存托凭证。

　　> 德国央行月报：一旦通胀回归正常路径，欧央行必须立即将其货币政策正常化；预计二季度德国经济将显著放缓，调查显示德国经济将于下半年回升。

　　> 美联储耶伦：美国经济存在相当大的不确定性，经济低速增长可能是新常态，这就需要美联储在上调基准利率时谨慎从事，仍预期缓慢加息。

　　> 美联储《货币政策报告》：尽可能推进就业最大化、价格稳定和适度的长期利率。今年1月来，估值压力大致处于温和水平，但股票的远期市盈率已经上升，水平已远超过去三十年的中位值；虽然与美国国债相比股市估值看来并不高，但在回归正常溢价水平过程中容易受到冲击。

　　> 欧央行德拉吉：预计欧元区经济复苏将温和稳步进行；下行风险依然较大，更高程度的刺激正在筹备之中；欧洲已经准备好应对英国退欧的所有不确定性。

　　> 美国5月成屋销售总数年化553万，略低于预期的555万，但创下2007年2月以来新高。美国5月成屋销售总数环比上涨1.8%，4月成屋销售总数下修为年化543万。

　　（二）美元指数走势：

　　图2-1：美元指数日线走势                图2-2：美元指数与LME三月铝期价走势呈负相关
 

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

　　（三）基本面情况

　　1、上周LME、上期所铝库存均有所下降

图2-3：LME铝库存与LME三月铝期价走势对比       图2-4：上期所铝库存与沪铝期价走势对比

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

　　2、上周大中城市土地规划建筑面积有所增长

　　图2-5：100大中城市供应土地规划建筑面积周数据

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

　　（四）期现价差分析

　　图2-5：原铝期现价差分析

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

　　近期期现价格同步走强，基差有缩小趋势，未来随着换月的进一步完成，基差恐将有所增大。

　　三、操作策略

　　本周沪铝12000点破位后持续稳步上涨，仅周五因为英国退欧的系统性风险出现大幅回落行情，整体表现较为强势。现货方面本周也表现抢眼，此前不温不火并且升水不断缩小，本周则是大幅上涨，重新拉大了现货升水幅度。本周最大风险来源就是英国的退欧公投，结果出乎市场意料，造成了英镑暴跌、黄金大涨，有色盘面集体跳水。虽然公投结果是退欧，但是由于英国还需要一段时间来真正启动退欧流程，这期间依然有不确定性存在。短期内市场会剧烈波动，保守者建议以观望为主，激进者可以尝试逢低少量做多。

方正中期研究院金属研究院 胡彬

(责任编辑：简儿)

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