中信期货：原油延续下跌破40美元关口 铜价承压明显

　　策略摘要

　　日内，美元指数震荡走高，自上周触及的4月初以来的最大周度跌幅中反弹。收盘报95.790，上涨0.22%。美油布油均下挫逾3%，其中美油失守40美元/桶关口。原油连续大幅走跌，令基本面偏弱的铜价自日内高点4965美元回落，收盘报4872美元，下跌48美元/吨。

　　现货市场，上海报平水-升水90元/吨，沪期铜高位震荡，现铜升贴水报价继续坚挺。持货商对好铜惜售，开盘报价升水60-升水70元/吨的好铜被市场很快消化，以致10点前好铜报价就已抬涨至升水80-升水90元/吨。尽管平水铜与湿法铜周一显露跟涨意愿，但依旧与好铜有50元以上的价差。下游入市寥寥，低端现货铜呈现供需僵持。询价多成交少的周一特征较为明显。午后铜价大涨，持货商出货意愿加强，出现低端平水铜小幅贴水报价，但下游无意高位接盘，市场报贴水10-升水70元/吨。华南市场，周末广东到货继续大幅增加至3.87万吨，货源供应充足，南储报贴水100-贴水60元/吨，市场观望情绪明显。

　　进口铜市场，沪伦比值延续在7.73，进口铜现货亏损运行在近750元/吨上下。进口亏损缩窄有限，难以提升进口铜市场成交活跃度。夜盘随着铜价的回落，沪伦比值有所回升至7.74一线，整体来看，目前LME库存增幅徘徊不前，而国内市场依然处于消费淡季，现货面难出现偏强状态，故基本面意义上沪伦两市修复力偏弱，预计进口亏损快速修复难度较大。

　　终端方面，产业在线对2016冷年家用空调全年规模做了预测，全年总计生产不足9700万台，同比大幅度下降34.4%，内销出货也缩减了28个百分点到5000万台，仅有出口出现了将近6个点的增长。国网招标方面，从统计的7月招标情况显示，绝缘铜导体线缆招标量有所提升，令1-7月累计招标量同比自上半年超10%的负增长回升至持平一线，但交货时间安排普遍在2017年，故从三季度的交货来看偏弱状况难以改观，三季度交货绝缘线缆铜导体同比减少30%，环比二季度减少60%，淡季效应明显。

　　整体来看，无论铜精矿加工费、粗铜加工费以及废铜与电解铜价差均处于历史相对高位，显示供应面相对宽松的原料基础。而消费面短期内难有显著改善空间，铜基本面继续维持偏弱格局。近期原油市场的持续走弱并且跌破40美元整数关口，或令大宗品市场交投走弱。另外周一持仓排行榜中显示，混沌天成空头持仓大幅增加7629手至7710手，而沪期铜净空头持仓席位前5中除了传统冶炼企业背景的金瑞、五矿、云晨、铜冠之外增添了相对偏资金操作的混沌持仓。由此可见整体市场情绪对于铜价易跌难涨的观点。操作上，我们延续看弱铜价观点，空单继续持有。

(责任编辑：盈盈)

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