华泰期货：铜企掌握话语权权是主导逻辑 仍然逢低做多为主

　　中期逻辑：6月份，全球铜精矿供应充足，中国CSPT小组确定三季度最低现货干净矿TC接受价格为103美元/吨，10.3美分/磅。此前一季度为100美元/吨，二季度为85美元/吨。另外，从当前国际主流铜精矿的现金成本来看，基本上均降低至3000美元/吨下方，但再度下降空间不大；中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转（整体测算需求低于10万吨）。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，整体状况已经维持数周；6月份精炼铜进口环比小幅缩小，铜精矿进口也出现环比收缩，我们认为主要是国内实际利率的下降，导致进口融资缺乏热情；内外比价不足以刺激国内供应。

　　日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在37790元/吨，最低价格37680元/吨，最高价格38000元/吨。 夜盘跌幅0.66%。

　　8月3日及夜盘，沪铜价格整体上维持震荡，不过，走势强度较前期稍微好转。3日现货市场成交一般，现货市场升水较高，主要是近月合约临近交割，买卖价差过大；升水不得不走高，整体不支持远期合约货源释放。

　　COMEX库存上升势头放缓，这和此前的持仓结构较为一致，整体上北美和智利铜供应的弹性相对较小。

　　而其他的消息面来看，暂时力度均比较小，所以无法改变主导的逻辑走势；另外，现货进口亏损较前面几日收窄，这主要是和当前国内获得加工手册的冶炼企业增多有关，如果国内价格过低，冶炼企业出口的动力增强，整体上，国内冶炼企业越来越可以利用国内、国外两个市场了。

　　总体上，国内冶炼企业掌握话语权的逻辑格局并未改变，铜冶炼企业仍然具有调控市场供应的能力，因此，本次回调也难以过度向下展开。

　　所以，建议仍然逢低做多为主。

　　但是，由于冶炼企业掌握话语权权是主导逻辑，铜价格波动率难以提升，所以，可能上方空间也难以过度拓展。

　　当前全球铜精矿预期新增产能基本上已经投放，铜精矿带来的压力比较小了，当前冶炼企业主导着价格走势，因此向下寻找空间比较困难，但因主导逻辑是冶炼企业主导，价格低了，转化为利多因素，价格高了，就会转化为利空因素，所以，铜价格整体波动潜力有限。

(责任编辑：盈盈)

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