中期逻辑:6月份,全球铜精矿供应充足,中国CSPT小组确定三季度最低现货干净矿TC接受价格为103美元/吨,10.3美分/磅。此前一季度为100美元/吨,二季度为85美元/吨。另外,从当前国际主流铜精矿的现金成本来看,基本上均降低至3000美元/吨下方,但再度下降空间不大;中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段,并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善,但很难扭转(整体测算需求低于10万吨)。
短期逻辑:上周,精炼铜进口维持小幅亏损,整体状况已经维持数周;6月份精炼铜进口环比小幅缩小,铜精矿进口也出现环比收缩,我们认为主要是国内实际利率的下降,导致进口融资缺乏热情;内外比价不足以刺激国内供应。
日内走势:沪期铜主力合约1610日内收盘在37620元/吨,最低价格37480元/吨,最高价格37880元/吨。 夜盘上涨0.03%。
8月4日及夜盘,沪铜价格日内下挫,夜盘反弹,收回多数跌幅。4日现货市场成交较上个交易日好转,主要是铜价格有所回落,买盘受到一定提振,但是现货商继续提升升水,抑制市场买盘。
远期合约升水降低,近期铜价格回调的主要原因在于国内现货市场供应充沛,而下游买盘却比较稀少,套保力量移仓较为积极。
COMEX库存上升势头放缓,近两日库存保持平稳,这和此前的持仓结构较为一致,整体上北美和智利铜供应的弹性相对较小。
隔夜消息面较为匮乏,英国降息对于铜价格的影响基本很小;由于国内铜需求现状低迷,而展望预期也难以有太好的表现,因此铜价格一直难以有太好的起色。
而主导逻辑上,国内冶炼企业的供应弹性依然是主导力量,这种逻辑主导格局会天然的具有自我约束性,价格低了,转化为利多因素,价格高了,就会转化为利空因素,不能形成正反馈的走势,因此近一段时间以来,铜价格一直波澜不惊,这也符合我们前期一直以来的判断。
不过,由于铜精矿投产带来的压力已经被市场消化,而需求虽然不佳,但暂时也不会过度恶化,而新增冶炼产能投放较为缓慢,国内冶炼企业仍然有一定的时间来主导市场,所以铜市场的波动率短期依然比较偏低,但总体上来看,铜价格向上寻找空间的阻力要小一些,尽管也不容易。
(责任编辑:盈盈)
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