中信期货：美元走高中国进口铜下降 铜价承压

　　策略摘要

　　周一，由于靓丽7月非农报告继续发酵且日内出炉的7月LMCI指数表现强劲，美元指数震荡回升至96.47高位。原油因OPEC的一些成员国再次呼吁冻产以控制持续过剩的产量，油价大涨2%。美元走高压制铜价走势，原油大幅反弹对铜价助力有限，伦铜收盘报4809美元，上涨13美元/吨，盘间最高上冲至4842美元，受压于5日线。

　　现货市场，上海报升水20-升水140元/吨，沪期铜反弹，现铜市场升贴水高报低走，持货商挺价意愿衰减。开盘好铜报升水150元/吨以上，平水铜报升水70元/吨以上，但市场对高价货源反应冷淡。同时，当持货商显露出高位换现意愿后，升水快速回落，好铜报升水130元/吨，平水铜报升水20-升水40元/吨。此时，即使是在盘初有意逢低升水买货的资金，也转为观望，并看淡后市升水。午后现货升水进一步下降，好铜维稳顶升水130元/吨一线，可惜无人问津，平水铜已降至升水10-30元/吨，市场供给充足，持货商出货意愿强烈，整体处于观望情绪中，周二平水铜恐将回落于平水一线。

　　进口铜市场，近期美元走强令人民币贬值再现，最新人民币即期汇率报6.6624，人民币贬值令沪伦比值回升至7.8一线，但进口铜现货亏损在近500元/吨，较上周后期略有扩大。由于内贸市场升水受抑，外贸需求受影响，市场成交偏弱。海关数据，中国7月未锻造铜及铜材进口量为36万吨，环比下滑14.3%，同比增加3.4%。1-7月未锻造铜及铜材累计进口量为309万吨，同比增加19.5%，年内首次累计同比降至20%以下。由于近期持续进口铜处于亏损状态，在中国炼厂出口的情况下，并且部分贸易商亦从保税区库存移货至LME交仓，市场进口需求减弱，令7月到港量出现明显下降。中国7月铜矿石及铜精矿进口量为138万吨吨，同比增加42.85%，环比增加2.22%。1-7月铜矿石及铜精矿进口量为941万吨，同比增加36.1%，累计进口增幅继续扩大，显示冶炼企业后期生产积极性依然较大。7月25日，伦敦金属交易所(LME)发出确认函，确定金冠铜业分公司“TG-JG”品牌阴极铜正式成为LME注册牌号。中国LME注册牌号进一步增加，显示后期冶炼企业在比价较弱时，通过出口调剂的操作将增加。

　　整体来看，7月中国进口铜出现明显下降，海外市场供应走向中国市场减少或增加LME库存压力。而铜精矿进口量年内累计增幅继续扩大，显示在原料供应增加的情况下，后期冶炼企业开工率将继续维持高位。消费面，近期虽然现货升水表现略坚挺，但下游采购青睐的平水铜升水始终偏弱，显示终端需求压力较大。故我们延续对铜价偏弱观点，操作上空单继续持有。

(责任编辑：盈盈)

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