华泰期货：铜价格仍是波动率较低的区间震荡 不太具备参与价值

　　中期逻辑：7月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料，而随着库存的消耗，冶炼企业原料库存在下降，因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束。而下游需求虽然难以看到过度的起色，但预期暂时仍然稳定，因此，供需平衡料仍然难以打破。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，较此前一周有所好转；当前内外比价对精炼铜进口有一定的压制作用。现货市场波澜不惊，整体短期逻辑不太突出。

　　日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在37220元/吨，最低价格37180元/吨，最高价格37550元/吨。 夜盘下跌0.43%。

　　8月9日及夜盘，沪铜价格整体上偏弱震荡。9日现货市场成交较上个交易日好转，主要是临近交割，低端货源贴水加大，加上铜价格此前震荡下跌，价格已经相对低一些，部分下游询盘。

　　赞比亚上半年铜产量小幅增加，年度产量预期从70万吨上调至75万吨，总体来看，2016年上半年铜价格止跌之后，对非洲铜矿供应起到了稳定的作用。另外，嘉能可非洲矿山将在2017年下半年复产，成本将由5500美元/吨降低至4000美元/吨附近。COMEX继续增加，北美和智利铜供应受到支持，但基本上弹性较为缺乏。

　　秘鲁预期新增投放产能基本上已经投放，所以暂时全球范围内，新增铜矿山的产量压力已经不适合成为做空的理由，铜价格短期下行的空间比较难找。

　　而由于铜精矿整体充沛，国内冶炼企业开工率也不高，精炼铜供应有一定的弹性；而下游需求一直不是很理想，近期经济数据存在一定的压力，下游需求预期不佳，在这种情况下，难以寻求大级别的上涨力量。

　　所以，铜价格暂时仍看波动率较低的区间震荡，不太具备参与价值。

(责任编辑：盈盈)

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