华泰期货：缺乏足够的矛盾 铜价格继续延续漫长的震荡格局

　　中期逻辑：7月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料，而随着库存的消耗，冶炼企业原料库存在下降，因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束。而下游需求虽然难以看到过度的起色，但预期暂时仍然稳定，因此，供需平衡料仍然难以打破。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，较此前一周有所好转；当前内外比价对精炼铜进口有一定的压制作用。现货市场波澜不惊，整体短期逻辑不太突出。

　　日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在37470元/吨，最低价格37270元/吨，最高价格37530元/吨。 夜盘上涨0.27%。

　　8月10日及夜盘，沪铜价格整体上维持震荡。10日现货市场成交较上个交易日较差，现货市场接货能力不足，导致远月对近月的升水小幅扩大，但料会使得近月移仓加快，预计1608合约交割量基本上环比变动不大。

　　精炼铜进口亏损小幅改善，但是基本上在此前的区间内。

　　COMEX继续增加，但是由于北美和智利精炼铜产能的限制，是存在上限的，所以弹性并不是特别大。

　　此外，非洲铜供应有一定的好转，但总量不是特别大；总体上，全球范围内总供应依然充沛，但是这属于过去几年增量预期的实现，已经很难对铜价格造成过大的压力，所以不能以这些因素来当成可靠的操作基础。

　　需求领域基本上暂时未看到太大的变化，总体上基本面波澜不惊，缺乏足够的矛盾，这就导致铜价格继续延续漫长的震荡格局，近一个月来，铜价格波动率较低，我们认为当前基本面下，波动率依然难以有所提升，铜市场缺乏相对较大的机会。

(责任编辑：盈盈)

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