华泰期货：江铜称将再度缩减产量 铜价继续延续漫长的震荡格局

　　中期逻辑：7月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料，而随着库存的消耗，冶炼企业原料库存在下降，因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束。而下游需求虽然难以看到过度的起色，但预期暂时仍然稳定，因此，供需平衡料仍然难以打破。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，较此前一周有所好转；当前内外比价对精炼铜进口有一定的压制作用。现货市场波澜不惊，整体短期逻辑不太突出。

　　日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在37530元/吨，最低价格37470元/吨，最高价格37650元/吨。 夜盘上涨0.05%。

　　8月11日及夜盘，沪铜价格整体上维持震荡。11日现货市场成交较上个交易日好转，但是接货主要集中在低价格货源，基本上难以参与交割的货源，因此对期货价差结果影响不大，近月合约依然偏弱。

　　COMEX继续增加，但是由于北美和智利精炼铜产能的限制，是存在上限的，所以弹性并不是特别大。

　　消息面上，嘉能可上半年铜产量70.3万吨，该公司预计年度产量为140万吨，我们此前给予嘉能可年度产量的预估是139万吨，基本上符合我们的预期。嘉能可通过扩张美洲的矿山来弥补非洲矿山关停的损失。

　　另外 ，江西铜业称下半年还将持续削减3万吨产能；主要是表明一种态度，当前全球范围内，中国冶炼企业的弹性更大，主要是当前开工率全球最低，国外开工率均超过85%，国内开工率低于74%。

　　当前国内冶炼企业通过压缩产量的方式来支撑铜价格，但同时国外铜冶炼企业则维持高开工率，这是现状。这种方式，存在一定的争议，个人认为，主要是争议各方利益诉求和所观察的周期不同。

　　从整个行业利益来看，中国作为最大的铜需求国，铜价格维持合理的低位水平对长期是有利的，国内冶炼企业努力的维持铜价格不仅对其自身有利，也有利于不让铜价格尽快的见底，从而使得铜价格可以相对长期的维持在一个对中国需求合理的位置。过快的下跌，则很容易导致底部的出现，最终对长远的需求利益不利。

　　不过，从投机的角度来看，当前铜价格属于鸡肋行情，上涨和下跌均没有多大的空间。

(责任编辑：盈盈)

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