华泰期货：中国宏观数据偏弱 但对铜价格打压有限

　　中期逻辑：7月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料，而随着库存的消耗，冶炼企业原料库存在下降，因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束。而下游需求虽然难以看到过度的起色，但预期暂时仍然稳定，因此，供需平衡料仍然难以打破。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，较此前一周变化不大；当前内外比价对精炼铜进出口影响不大。现货市场波澜不惊，整体短期逻辑不太突出。

　　日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在37070元/吨，最低价格37020元/吨，最高价格37300元/吨。 夜盘下跌0.05%。

　　8月15日及夜盘，沪铜价格整体上维持震荡偏弱。15日现货市场成交较弱，期货进入交割状态，现货市场波动有限。

　　从合约之间关系来看，远期合约继续保持着小幅升水格局，基本上升水幅度在合理的范围内。即仓储成本和资金成本的范围内。

　　COMEX继续增加，但此前一周的持仓格局显示，商业空头持仓已经下降，这基本上和我们的预期较为一致，北美和智利的冶炼企业开工率较高，向上弹性已经较小。

　　国内铜市场基本上变动缓慢，国内冶炼企业开工率在73-74%，向上存在较大的弹性，但向下的弹性比较低了，尽管江西铜业称下半年还将持续削减3万吨产能，主要是表明一种姿态。

　　而需求层面几乎是波澜不惊；短期这种状况较难改变。

　　近期中国公布的宏观数据不理想，但是对于铜价格的打压是比较有限，主要在于铜自身基本面相对较为稳定，缺乏尖锐矛盾，继续观望。

(责任编辑：盈盈)

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