华泰期货：冶炼企业对加工费仍有要求 铜产量弹性难释放

　　中期逻辑：7月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料，而随着库存的消耗，冶炼企业原料库存在下降，因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束。而下游需求虽然难以看到过度的起色，但预期暂时仍然稳定，因此，供需平衡料仍然难以打破。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，较此前一周变化不大；当前内外比价对精炼铜进出口影响不大。现货市场波澜不惊，整体短期逻辑不太突出。

　　日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在37220元/吨，最低价格37060元/吨，最高价格37260元/吨。 夜盘上涨0.54%。

　　8月16日及夜盘，沪铜价格整体上维持震荡。16日现货市场成交较差，从现货市场各个品牌之间的价差来看，下游采购有限。

　　8月期货交割量环比变动不大，在正常的范围内。从合约之间关系来看，远期合约继续保持着合理的升水幅度。

　　COMEX继续增加，北美和智利的冶炼企业开工率较高，向上弹性已经较小。这也是LME铜价格表现相对较沪铜强一些的原因。此外，美元的回落和嘉能可暂停非洲矿山的作业也小幅给予伦铜以刺激。

　　不过，国内冶炼企业开工率在73-74%，向上存在较大的弹性；并且国内获得加工手册的冶炼企业较多，精炼铜出口使得国内冶炼的产量弹性同样影响到国际铜供应，所以，伦铜也无法单独强势。

　　国内铜冶炼企业上半年利润同比多出现下滑，主要是汇率和金融成本所致。不过，这些成本需要主营业务来承担，因此国内冶炼企业对加工费仍然有要求，所以国内冶炼企业的产量弹性料不会释放。

　　因此，国内铜市场仍然缺乏较好的走势逻辑，除非有意外大的影响事件介入，料铜波动率依然较低。

(责任编辑：盈盈)

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！