中信期货：美元跌但现货弱 铜价上冲20日线承压回落

　　策略摘要

　　周四，由于美联储7月会议纪要意外不及预期鹰派且日内公布的经济数据良莠不齐，美元指数延续跌势至七周低位。随着美元回落，美油布油扩大涨幅至逾2%，其中布油再次站上50美元/桶大关。伦铜向上冲击20日线压力，最高攀升至4844.5美元，但高位承压显著，伦铜收盘缩窄涨幅报4809美元，上涨34美元/吨。

　　现货市场，上海报贴水60-升水20元/吨，交割货源逐渐流出，持货商换货意愿强，现货升贴水稳中小跌。早盘好铜大多对贵溪铜报价升水20元/吨，而少闻其他三大好铜品牌，平水铜报贴水40-贴水20元/吨，品种齐全。9点半后，盘面上涨不改持货商出货心态，升贴水重心下移，好铜报平水-升水10元/吨，平水铜报贴水60-贴水30元/吨。周四成交整体清淡，下游依旧观望，等待更多交割货流入，扩大低贴水铜的可选范围。午后铜价再次返升，现铜报价贴水60-升水10元/吨，市场观望情绪较重，询盘稀少成交寥寥。

　　进口铜市场，沪伦比值略有回升至7.77，进口铜现货亏损缩窄至460元/吨左右，由于近阶段虽然电解铜现货进口亏损多数时间运行在500元/吨上下，但进口铜精矿已改变前期亏损出现微利，故炼厂出口积极性大幅减弱，国内供应压力有所增加，令内贸市场在消费偏弱，采购不积极的状态下，贴水端略有扩大。美金铜市场，继续延续偏弱成交，洋山铜溢价延续40-50美元报价。

　　消息面，博威合金代表在中国铜加工产业年度大会上表示：“由于产能过剩以及市场、技术、产品同质化，企业被迫压低价格恶性竞争，同时各种成本刚性上升，行业平均利润率极低。近年来，铜加工行业平均利润率仅为3%左右。”由此可见，由于铜加工行业持续景气度偏低，企业的微利状态，令其在长期低库存运行之后，较难回归再库存，尤其在供应预期偏宽松，企业在订单有限的背景下增加库存的操作可能性偏低。故我们不看好铜消费商备货的可能。

　　整体来看，时间进入8月下旬，但下游现货市场采购积极性并未出现提升，金九银十旺季可能性令市场担忧。美金铜市场由于缺乏实体企业需求叠加始终处于进口亏损，令市场成交清淡难改。现货面偏弱状况，令市场信心难有提振空间。沪期铜持仓继续回落，夜盘随着铜价冲高未果，沪期铜持仓再次回落至51万手下方。铜市场无论现货、期货均缺乏资金关注，故我们延续对铜价偏弱观点。操作上，空单继续持有，20日均线承压显著，若站上再考虑离场。

(责任编辑：盈盈)

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