华泰期货：铜价位于最后一轮下跌 观望等待忍耐为主

　　中期逻辑：8月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。7月铜产量数据、以及进出口数据显示，国内铜供应压力主要以对外释放为主，国内供需维持着平衡状态。

　　短期逻辑：上周，LME库存大幅增加6万余吨，料主要是中国冶炼产能释放的影响所致。上周铜价格波动率有所上升，但是预计国外产能开工率料将会下降，所以铜价格回落难以形成趋势性，后期走势格局仍以震荡为主。

　　日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在36420元/吨，最低价格36230元/吨，最高价格36460元/吨。 夜盘下跌0.03%。

　　8月29日及夜盘，LME休市，沪铜价格整体上维持回落格局；现货升水小幅走强，各个品牌之间的报价升水差距较小，市场成交一般。

　　智利第一大铜冶炼企业公布上半年数据，产量小幅增加，并且成本下降至2800美元/吨，基本和此前的预期较为一致，但是却整体出现亏损；并且，此前成本的下降是以大幅度削减开支为主，当前开支已经无法继续缩减，若缺乏后续投入，则产量回落是大概率事件。

　　其他铜精矿企业在成本下降方面已经几乎没有空间可以下移，全球铜精矿成本已经很难下降。

　　而此时，冶炼产能释放又使得铜价格承压，这种纠结的逻辑之下，我们认为，铜的下跌属于此前漫长下跌走势的最后一轮下跌，此轮下跌，主要是逼迫供应收缩为主，一旦供应量真正的收缩，铜价格便见底了，不过这是相对漫长的过程。

　　由于是最后一轮下跌，并且矿山成本无法再度下降，所以我们认为下方空间很难过度打开，所以下跌行情不能参与。而产量还未见收缩，底部也没到来，也不宜贸然抄底，所以观望为主。

(责任编辑：盈盈)

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