华泰期货：秘鲁供应蚕食智利份额 7月智利铜供应下降

　　中期逻辑：8月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。7月铜产量数据、以及进出口数据显示，国内铜供应压力主要以对外释放为主，国内供需维持着平衡状态。

　　短期逻辑：上周，LME库存大幅增加6万余吨，料主要是中国冶炼产能释放的影响所致。上周铜价格波动率有所上升，但是预计国外产能开工率料将会下降，所以铜价格回落难以形成趋势性，后期走势格局仍以震荡为主。

　　日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在36260元/吨，最低价格36240元/吨，最高价格36520元/吨。 夜盘下跌0.36%。

　　8月30日及夜盘，现货成交较差，各个品牌之间报价较上个交易日扩大，湿法铜报价转成贴水。

　　智利公布7月产量数据，智利7铜产量为447,558吨，同比下降1.5%，环比下降2.6万吨。而7月份，平均铜价格是近几个月的高点；虽然，智利铜产量下滑的原因是矿品位的下降，而要想保持产量，必然需要投入，这便会形成开支，当前矿企主要以降低成本为主，不愿意轻易投入；若无持续的投入，智利铜产量还会进一步的下滑。2016年1-7月份，智利铜月度平均产量勉强到达46万吨，而此前2013-2015年，智利月度平均产量均高于48万吨。

　　实际上，秘鲁铜供应的崛起已经逼迫智利降低了产量；秘鲁2016年1-6月份，平均产量为16.9万吨，2015年为13万吨；平均月度增量为3.9万吨，智利铜供应的下降一定程度上缓和了秘鲁的增产压力。

　　总体上，如果当前价格再度继续下降，预计智利铜供应量会进一步下降，而当前价格下，基本上是不鼓励新矿山投产；因此我们维持此前观点，

　　我们认为，铜的下跌属于此前漫长下跌走势的最后一轮下跌，此轮下跌，主要是逼迫供应收缩为主，一旦供应量真正的收缩，铜价格便见底了，不过这是相对漫长的过程。

　　由于是最后一轮下跌，并且矿山成本无法再度下降，所以我们认为下方空间很难过度打开，所以下跌行情不能参与。而产量还未见收缩，底部也没到来，也不宜贸然抄底，所以观望为主。

(责任编辑：盈盈)

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