中信期货：铜价窄幅盘整 谨慎等待周五晚间非农数据

　　策略摘要

　　周四美国公布的8月ISM数据意外表现惨淡，加上日内稍早，英国公布的8月制造业PMI升幅意外创下历史记录，英镑走高。美元指数周四大幅回落，收盘下跌0.36%报95.658。美元走弱限制铜价下跌，日内数据显示中国8月官方制造业PMI回升至50.4，好于预期的49.8和前值的49.9。中国8月财新制造业PMI下降至50，略不及预期的50.1和前值的50.6。中国8月官方制造业PMI重回扩张区令铜价日内最高上冲4657美元，但收盘涨幅缩窄报4625美元，上涨7美元/吨。市场焦点转向周五公布的8月非农就业报告，关注美联储加息预期。

　　现货市场，SMM报升水50-升水90元/吨，沪期铜震荡运行，重心小抬，现铜升水继续上扬。9月开始后，市场因持续少有湿法铜报价，贸易商投机意愿转而追求平水铜，平水铜报价升水60-升水70元/吨。开盘好铜报升水80元/吨，收货集中，很快抬涨至升水90元/吨。成交活跃度主要由贸易商贡献，下游虽未大规模入市，但询价积极，午后铜价飙涨，市场抢入低价货源，持货商趁机挺价，报升水70-升水100元/吨，随着期铜直涨快涨，虽有询价氛围但成交走淡。月初进入旺季成交将有所好转，升水近百之际后市或持续坚挺。整体在炼厂出口增加后，市场零单出货压力减少，炼厂挺升水明显。周内铜价下跌一个台阶后，下游略有增加买货，加上炼厂惜售挺价，预计周内上期所库存将出现下降。

　　进口铜市场，人民币汇率略稳，沪伦比值维持在7.87一线，进口铜亏损延续周三水平在150元/吨上下。虽然近期进口亏损持续缩窄，但始终并未能进口窗口开启，故进口铜市场实际需求始终回升有限，卖价挺升新入库三牌好铜至52-53美元，但需求端价格偏低，供需呈现僵持。SMM消息显示，市场有传银行存美贷美业务再次出现收益，可能有助于仓单市场的流转，需持续关注。伦铜库存方面，周四继续增加11250吨至304775吨，由于前期沪伦比值最弱进口亏损最大周期在7月下旬至7月末，或存在部分炼厂在7月下旬增加零单出口订单，实际出口执行在8月，故近期LME市场交仓尤其亚洲地区的交货已明显高于7月份中国铜出口量。

　　整体来看，进入9月消费面铜管、漆包线用铜杆订单有所好转，但电缆用杆需求订单起色有限，市场预期偏弱。进口亏损方面，依然未有打开进口窗口，而进口亏损已缩窄至150元/吨依然未能有效吸引买盘入市。但内贸市场，在缺乏进口铜的有效冲击，加上炼厂出口之后出货压力减轻挺升水意愿较浓，导致内贸市场呈现一定程度的库存减少、升水坚挺。操作方面，空单先继续持有，关注夜间非农数据，若站上4700美元，可选择止盈离场。

(责任编辑：盈盈)

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