华泰期货铜：关注铜正向套利机会 并耐心等待抄底时机

　　中期逻辑：8月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。7月铜产量数据、以及进出口数据显示，国内铜供应压力主要以对外释放为主，国内供需维持着平衡状态。

　　短期逻辑：上周，LME库存大幅增加4万余吨，主要是中国冶炼产能释放的影响余热所致。但是我们预计国外产能开工率料将会下降，所以铜价格回落难以形成趋势性，后期走势格局仍以震荡为主。

　　日内走势：沪期铜主力合约1611日内收盘在36510元/吨，最低价格36500元/吨，最高价格36640元/吨。 夜盘上涨0.05%。

　　9月5日及夜盘，现货成交暂时一般，不过现货市场货源不是很多，支撑升水维持此前的水平。LME库存继续增加，8月份以来的增量已经高达12万吨；如果主要原因是中国减少精炼铜进口和增加出口的话，预估LME库存的增量变动估计持续性或将降低。

　　智利国家铜业公司(Codelco)旗下较小的Salvador铜矿区工会和公司方面周一称，罢工工人已经封锁了进入矿山的道路，并影响了生产。智利Codelco任由工人罢工，主要原因在于该企业已经无力满足高成本矿山的支出，不过由于罢工矿山总量较低，不足5万吨，所以短期引起的影响有限。

　　不过，智利铜矿山整体在受到挑战，英美资源集团（Anglo American Plc）旗下的大型Los Bronces铜矿也面临相似的问题。我们此前曾强调，秘鲁矿山2016年增量平均月度3.9万吨，此前智利产量下降已经高达2万吨/月，所以只需要在稍微逼迫一下，只要有矿山开始减产，铜供应基本上就可以到达平衡。

　　持仓数据来看，COMEX商业空头持仓占比继续快速下降，目前已经至33.5%。

　　而铜市场表现方面，近期波动率再度降低，核心因素在于，当前位置比较尴尬，向上上涨逻辑未到，而向下没有空间。总体上，建议最好以观望，耐心等待抄底时机为主。

　　另外，关注内外正套机会。

(责任编辑：盈盈)

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