中信期货：期铜盘整 关注20日均线压力

　　策略摘要

　　欧洲央行周四宣布维持其刺激计划时间表不变，行长德拉基称没有讨论延长资产购买计划时限。德拉基展现出少见的鹰派立场，欧元/美元因此受到提振攀升至两周高位1.1327，美元指数周四最低下探至94.465。原油市场，上周美国原油库存骤降1451.3万桶，创下17年半最大降幅，油价受到提振飙涨近4%。受到偏弱美元以及原油上涨影响，伦铜探低回升，收盘报4664.5美元，上涨13.5美元/吨。

　　现货市场，SMM报升水50-升水90元/吨，沪期铜继续窄幅震荡，现铜升水小幅回升。因湿法铜报价偏少，令进口平水铜和好铜货源虽多但报价坚挺。开盘好铜报升水80-升水90元/吨，平水铜报升水50-升水60元/吨，高性价比平水铜报升水70元/吨。成交集中在贸易商间，活跃度呈现出先强后淡。临近午盘，好铜报价涨至升水100元/吨，但市场表现犹豫，有价无市。G20会议结束后，又临近中秋小长假，下游虽逐步入市，但尚未见规模化买盘，故持货商对下游备货有持续预期，升水坚挺。午后铜价跳水，持货商挺价报升水70-升水100元/吨，继续对下游旺季消费存较好预期，供需暂时仍显僵持。

　　进口铜市场，沪伦比值继续延续在7.88一线，进口铜现货亏损维持在100元左右。市场成交有所好转，但下游直接买盘依然偏少，主要集中在贸易商乘比价较好周期报关需求以及套利需求。日内海关数据显示，中国8月未锻造的铜及铜材进口35万吨，环比下降2.8%，同比持平。中国8月铜精矿进口量为145万吨，环比增加5%，同比增加25.9%。由于7月下旬进口铜亏损明显扩大，令炼厂出口增加的同时，国内美金铜市场需求大幅减弱，从近期LME库存持续攀升来看，除了国内炼厂出口贡献之外，还存在中国市场进口铜需求减弱之后转运的可能，故8月进口铜到港量减少处于市场预期之内。铜精矿进口方面8月继续呈现环比增加，145万吨的高量亦接近今年高点2月的水平，由此可见在加工费利润的推动下，冶炼企业开工积极性维持高位。

　　据调研显示，8月铜管企业份开工率71.51%，环比增加6.22个百分点，同比增加2.29个百分点。8月国内铜杆企业开工率为73.28%，同比增加4.6个百分点，环比增加0.6个百分点。8月铜板带箔开工率67.22%，环比增加4.21个百分点，同比增加4.94个百分点。供应方面SMM数据显示，8月国内电解铜产量为64.5万吨，环比减少2.86%，同比微增0.62%，前8月累计产量为511.6万吨，累计同比增长6.08%。预计9月电解铜产量为66.2万吨。

　　整体来看，市场持续处于旺季需求预期之下，故无论从内外贸持货商均存在惜售情绪。虽然8月SMM铜材开工率普遍出现环比回升状态，但在进口量、产量双双回落的情况下，8月SHFE以及保税区库存回落不明显。需求方面仍需进一步观察。操作面，空单继续持有，以4700作为离场参考。

(责任编辑：盈盈)

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