华泰期货：交割量连续两月低迷 铜价缺乏趋势性机会

　　中期逻辑：欧洲最大的铜冶炼厂商Aurubis发言人10月表示，对其客户的2017年阴极铜升水的报价为每吨86美元，低于2016年的92美元。使得全球范围内精炼产能竞争的压力预期升温，但是由于全球铜精矿供应增量压力已经舒缓，铜精炼产能竞争导致压力是有限的。

　　短期逻辑：上周，LME库存小幅降低，而精炼铜进口亏损有所收窄；另外，从数据来看，智利铜供应商并未减产；此外，欧洲冶炼企业下调2017年铜供应升水的消息引发市场担忧，精炼产能成为短期关注逻辑。

　　日内走势：沪期铜主力合约1612日内收盘在37320元/吨，最低价格37220元/吨，最高价格37350元/吨。 夜盘下跌0.03%。

　　10月17日及夜盘，现货成交一般，湿法铜升水较上周五持平，由于交割日的因素，升水铜升水有所下调，各个品牌之间升水差收窄。本次1710合约交割量仅1.84万吨，连续两个月低于2万吨。

　　由于现货市场走货能力并不算太差，并且现货持续的维持升水，因此货主交割意愿比较低，而坚定看涨的买盘也似乎不多，造成期货交割量低于此前水平，从交割量上来看，市场缺乏明显的分化。

　　上周，COMEX持仓结构变化不大，商业多空持仓均处于相对低位。显示出生产和消费各方均不认为铜价格对其有较大的风险。

　　而我们的研究显示，当前铜供应的主要压力是精炼产能的释放，但是这是一个缓慢的过程，并且我们此前持续的跟踪显示，由于市场对精炼产能释放已经有了一定的预期，很难剥离当前铜价格已经反应了多少，因此我们认为力量是有限的。而需求领域，由于配电改革或导致配电网建设热潮，需求料不会出现断崖式变化。

　　因此，从供需面上来看，铜价格找不到持续的走势逻辑，并不支撑价格走出趋势行情。

(责任编辑：盈盈)

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