华泰期货：止损推动力量已经开始导入铜价 建议多单可考虑止盈

　　中期逻辑：继欧洲最大的铜冶炼厂商Aurubis降低对其客户2017年阴极铜升水之后，智利国家铜业公司(Codelco)将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元，中国市场铜升水约为每吨70美元。铜精炼企业的竞争直接展开，不过，我们认为，由于低铜价格已经造成智利部分矿山压力巨大，加上印尼出口政策不完全确定，供应潜在的不确定大幅增加。因此精炼企业的直接竞争是铜价格的最后一轮压力，并且有可能供应商之间分出胜负，从而使得铜价格筑得底部。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口亏损收窄，主要沪铜跟涨不力。当周欧洲最大冶炼企业预期称2017年铜精矿加工费（TC/RCs）料从今年的约每吨97美元涨至每吨105-110美元；但是自由港随后针锋相对称新增冶炼产能速度超过铜矿山。这基本上意味着，冶炼企业和矿山之间对于加工费分歧较大，加工费谈判料较为费时。国内因亏损以及铜精矿贸易活动降低的限制，铜现货料依然偏紧。

　　日内走势：沪期铜主力合约1701日内收盘在41600元/吨，最低价格41110元/吨，最高价格42030元/吨。 夜盘上涨4.56%。

　　11月9日及夜盘，现货市场升水较再度降低，不过各个品牌之间升水差距降低，显示出升水下降开始出现抵触情况。

　　从短期的逻辑情况来看，加工费谈判逻辑预期被证实的影响依然存在；不过，外盘铜价格已经接近5500美元/吨，这个价格是嘉能可非洲矿山停产改造前的成本，基本上意味着全球绝大多数矿山均已盈利良好，对于矿山而言，当务之急似乎应该想办法将上涨的成果纳入囊中，相比铜价格的绝对幅度，加工费的变量占比就小很多了，这或会助力cesco铜业大会上加工费谈判的达成。

　　加工费变化量虽然相比铜价格变量较小，但是这会体现供需变化的预期，进而影响到铜价格的市场预期，所以大型矿山还是不太容易轻易让步。但小型矿山由于套保会比较容易一些，或更有动力去赚取现有的果实，因此选择将中小矿山谈判列为重点或更容易取得突破。

　　1611合约持仓量虽然小幅下降，但是当前需要的对应仓单仍然高达5.86万吨，当前仓单小幅下降至2.16万吨，所以此前买1611合约抛1701合约套利的实现，主要是以1611合约卖方挂单等待买方成交来实现利润。

　　综合情况来看，虽然加工费谈判还未达成，现货仍然偏紧，但是从昨日市场表现来看，出现了一些大户空单止损反多的情况，止损推动的力量也部分导入的价格。因此，后续推动力量已经不明确了，因此虽然还未见到实质利空因素，但是仍建议多单关注止盈。

(责任编辑：盈盈)

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