铝多头行情还未结束主力伺机发力推涨

2016-11-10 09:45:58
来源：富宝有色

　　铝信讯供给侧改革促铝价持续反弹，产能恢复，未来价格中短期走强。自 2015 年国家大刀阔斧开展供给侧改革以来，仅 2015 年就关停电解铝产能 427 万吨， 2016 年电解铝年产能首次出现下跌，铝市供需面持续向好，铝价底部反弹。面对铝价持续走高，2016 年下半年以来新增产能陆续投产，关停产能纷纷复产，产量重新出现正增长。第四季度电解铝供应压力增大，需求进入淡季，但实际供需情况受政策、资金影响较大，且氧化铝、煤炭等价格上涨支撑铝价，故我们预判后市铝价走向震荡，短期偏强。

　　9月初的 G20 峰会上，中美两国达成电解铝产能过剩的共识。在这之前，2016年6月，国务院办公厅发布了“关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见”。文件中明确提出，要严格落实产能等量或减量臵换方案，严厉查处违规新建电解铝项目，按有关规定对违规新增产能的有关方面和人员严肃问责。

　　自 2015 年提出供给侧改革以来，对中国电解铝行业的投资热度打压愈加严厉。累计关停产能为 427 万吨/年，较上年增长 2.7%，其中 44%产能集中在四季度削减。在铝价持续反弹，市场供需反转、出现短缺的情况下，部分停产的高成本产能蠢蠢欲动，新建产能的投产步伐也在加速，然而长期看来，政府针对电解铝行业的政策调控依然严厉，在国家政策和市场调节的双重作用下，高成本、高污染的铝企必将退出市场，减产规模和覆盖范围将在全国进一步扩大。

　　铝产量：国内产量同比增速放缓

　　2015 年中国电解铝全年累计关停产能为 427 万吨/年，较上年增长 2.7%，其中 44%产能集中在四季度削减。2016年以来，国内电解铝产量增速始终处于近10年来低位水平，即便期间有部分产能关停重启以及新建产能投放，都难以对市场供应产生实质影响。

　　机构预计2016 年中国电解铝累计减产 86.4万吨，新产能已投产256.2 万吨，新产能待投产158.27 万吨，在建且年内可实现投产产能约106万吨；固有产能已复产 169.5 万吨，较明确的待复产约 98.75 万吨。国际铝业协会统计显示，2016年1-8 月，中国原铝累计产量达 2094 万吨，同比增长 1.8%。

　　铝消费：国内外需求平稳增长

　　2016上半年，中国实体经济缓慢增长，主要原铝消费领域虽无突出亮点，但整体保持稳中有升，符合年初预期。2016上半年房地产宏观调控有所松动，房地产数据显著回升。从国家统计局公布的房2016年中国电网投资增速显著回升，对电子电力领域原铝消费带来提振。2016年，中国汽车产量增速有所回升，商乘两用车消费增长13%。总体来看，在建筑、交通、电子电力三大原铝消费领域增长显著回升的情况下，中国原铝消费稳中攀升。

　　铝供需局面：紧平衡

　　国外供给趋稳，需求平稳增长：从供应面来看，在经历一系列落后产能关停淘汰以及新建产能陆续缓慢投放后，2016 年国外电解铝产量呈现小幅增长态势。

　　从需求方面来看，预计 2016 年国外原铝消费量为 2760 万吨，较上年增长 1.5%，国外市场短缺60万吨。库存低于往年，供需紧平衡抑制库存大增：从库存变化来看，2016 年中国可统计社会铝锭库存远远低于往年，即便是在春节后国内铝锭库存的最高点也未超过100万吨，这主要是和 2015 年底的产能大幅削减有关。

　　中国经济在 2016 维持温和增长，在建筑、交通、电子电力三大原铝消费领域增长显著回升的情况下，安泰科预计 2016 年中国原铝市场短缺 35 万吨。

　　今年以来，随着股市低迷、房产调控加码限购等影响，市场上流动性好可供投资的大类资产非常缺乏，在这样的背景下，投机资金大量涌入商品期货市场寻找投资机会。铝作为前期长期低于成本价格扭曲的品种，成为多头资金炒作对象。

　　进入第四季度，随着美国大选的风险释放以及人民币的持续贬值加之四季度经济好转铝价有望进一步回升。同时，市场气氛在黑色系的带动下多头气氛浓厚，也给铝价上涨创造条件。综合来看，13200附近有较好的中线多头进场条件。