中大期货周评：供需面好坏不一基本金属涨跌有别

2016-11-21 10:24:01
来源：铝信

　　本周综述：

　　从本周内外盘的基本金属价格变化来看，内外盘基本金属呈分化之势，从内盘来看，本周除沪铅小幅收高2.41%之外，其余品种均呈不同程度的收低之势，其中锡下跌8.31%，回吐上周的涨幅，镍与铜本周跌幅亦超过5%，铝的跌幅则是超过3%，而锌的跌幅最小只有0.1%；从外盘来看，本周除锌与铅收高之外，其余品种均呈不同程度的收跌之势，其中伦锡以接近6%的跌幅领跌LME基本金属，伦锌则是以上涨超过3%超过伦铅而居于榜首，伦铝跌幅亦超过3%，回吐了上周的涨幅，相比之下，伦铜则是回落了2.3%，跌幅不及沪铜的一半，伦镍则是回落2.5%，跌幅同样不及沪镍。

　　本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，以外盘带动内盘为主。从影响因素来看，金融属性仍为主导，商品属性次之，从金融属性来看，主要集中于美联储官员的轮番密集表态与美国的通胀数据及欧央行公布的10月议息会议纪要；从商品属性来看，则主要集中于本周在上海举行的CESCO亚洲铜业大会、铜精矿加工费谈判、世界金属统计局与国际镍业研究小组公布的全球供需数据、新疆的铝运输等方面。

　　从本周美联储的诸位高官的表态来看，美国波士顿联储主席罗森格伦称，市场估计12月加息似乎是合理的，只有特别悲观的消息才能阻止12月加息。其重申倾向于美联储逐渐收紧政策，以避免未来货币政策的急剧变动。其称，若美国失业率进一步下跌，则有超出美联储目标的风险，必须考虑到等待太久才行动的风险。里士满联储主席洛克则表示，更多的财政刺激政策通常意味着更高的政策利率，如果新政府倾向于加强财政刺激，则将增强加息的理由。具有明年美联储投票权的达拉斯联储主席卡普兰一方面表示，加息需要循序渐进，因为预期全球经济增长缓慢；另一方面，其称市场预期美国新政府会实施部分财政刺激措施，这种形势可能给美联储更多操作的空间。今年有投票权的美国圣路易斯联储主席布拉德在法兰克福欧洲银行业大会讲话时称，倾向于支持12月加息，而目前真正的问题在于2017年美联储的加息路径。美联储三号人物、纽约联储主席杜德利则表示，联储在做决策时，会考虑到金融市场的状况，以及通胀、就业和其它因素，目前绝大多数美联储官员预计12月会加息，市场预测美联储12月加息概率超过90%。此外，美联储二号人物、副主席费舍尔近期也释放了鹰派信号，其在上周五称，经济增长前景看起来足够强劲，接近就业和通胀目标，这允许美联储继续推动缓慢加息进程，接下来有很大可能会加息。

　　而从本周美联储主席耶伦在国会发表的证词来看，其称，经济取得进一步进展，总统大选不改加息进程，加息或相对快地到来，维持利率在低位太久鼓励过度冒险，到未来某个时候为了防止经济过热，可能不得不突然加息，这最终会伤害金融稳定性。其还在听证会上解释道，11月不加息并非因为对经济缺乏信心，相反地，美联储看到许多积极信号。耶伦列举了劳动力市场诸多改善，如薪资增速有上升迹象，劳动力参与率提升。耶伦认为市场还有进一步改善空间，预计新增就业人数继续增长会推动劳动力参与率进一步走高、提升工资水平。不过她对各种族间薪资差距大，有些担心。这表明，美联储12月加息已是板上钉钉。

　　此外，在耶伦释放有望早些加息的信号后，堪萨斯城联储主席乔治也发出了加息应早些到来的呼声。其在讲话中鼓励美联储同事避免迟迟不加息引发市场担忧，说加息“宜早不宜迟”。

　　根据最新CME联邦基金利率期货所反映的市场预期显示，截至目前，交易员们认为，美联储12月宣布加息的概率达到90.6%，稍早一度高达94%，是今年从未见过的最高水平。预期转变的原因很简单：特朗普宣布的高额财政支出计划可能推动美国经济和通胀走高，从而导致美联储加快加息步伐。

　　从本周公布的美国10月通胀数据来看，在10月汽油成本和租金上涨的推动下，美国10月CPI同比增1.6%，与预期持平，创2014年10月以来最高，前值为1.5%。

　　美国10月CPI环比增0.4%，涨幅为六个月最大。剔除能源和食品价格的美国10月核心CPI同比2.1%，略低于预期和前值的2.2%，但连续12个月高于美联储2%的通胀目标。这表明美国的经济仍处于稳步复苏进程中，这将有力的支持美联储12月加息。

　　从本周欧央行公布的10月议息会议纪要来看，欧洲央行就仍需保持货币政策刺激的必要性达成一致，12月将决定是否延长QE。会议纪要显示，核心通胀率依旧缺乏令人信服的上行趋势，欧元区薪资趋势意外处于下行趋势。但是目前判断欧元究竟往哪条路走还为时过早，所以目前还不是作出决定的成熟时期。

　　从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：一方面，我们看到，在本周CESCO会议期间，2017年铜精矿年度长单终于尘埃落定。自由港迈克墨伦公司签往中国的2017年长协铜精矿TC价格为92.5美元/吨，低于此前市场普遍预期，究其原因来看，一方面是受受矿山压货影响，另一方面则是受国内冶炼厂库存不足的影响，随着长单谈判的尘埃落定，预计矿山年底发货量会陆续增多，现货TC或止跌回升；另一方面，我们看到本周现货市场下游终端企业的采购还是相对比较积极的，主要是因为下游电缆厂看到铜价涨了，为避免采购成本上升而积极在低价采购;其次由于废杂铜杆厂已经处于满负荷生产，并且欠电缆厂几天的货，电缆厂无奈重新采购电解铜杆。

　　铝方面，从现货市场的变化来看，一方面，高升水仍使得贸易商恐高情绪渐浓，而下游也仅以刚需为主，显示高价格正抑制终端需求量；另一方面，积压新疆各站台的铝锭量已有显著回落，但当前临近寒冬，后期若出现持续性暴雪天气，将汽运减少，届时不排除再度抢占火车运力，导致铁路运输再度紧张的可能性。

　　技术面分析：

　　铜：从日线来看，沪铜在快速上涨后抵近了去年5月时的高位平台后由于上冲乏力而震荡回落并呈横盘之势；从周线来看，沪铜在前一周大幅上扬并突破了之前下行通道上轨后出现大幅回撤；从交易指标来看，当前沪铜的超买现象非常严重，需要提高警惕；

　　铝：从日线来看，当前沪铝在快速上涨后抵近2014年10月时的整理平台后呈震荡回落之势；从周线来看，在前一周大幅上行后呈快速回落之势；

　　锌：从日线来看，沪锌处于高位横盘之势；从周线来看，沪锌处于上行通道的上沿；

　　铅：从日线来看，沪铅处于高位横盘之势；从周线来看，沪铅在突破下行通道后呈大幅反弹震荡上行态势；

　　锡：从日线来看，当前沪锡呈高位震荡回落之势；从周线来看，当前沪锡处于高位回落之中；

　　镍：从日线来看，沪镍呈高位震荡回落之势，从周线来看，在前一周大幅反弹后呈快速回落之势。

　　结论及操作建议：

　　沪铜中长线可少量逢高加空；沪铝短线与中长线以观望为主；沪锌与沪铅中长线多单少量持有；沪锡与沪镍中长线可少量逢高试空。

　　风险因素：

　　1.国际原油价格的走向；

　　2.欧元区的制造业与服务业PMI初值；

　　3.美国制造业、房地产与消费者信心数据。

　一、市场要闻监测

　　1.土耳其地方政府官员周五表示，救援小组试图解救被困在土耳其东南部一座铜矿中的矿工，此前发生塌方，导致至少三名矿工遇难。

　　2.欧洲基本金属生产商Nystar正在增加预期锌产出卖出套保操作，以规避价格短期下行风险。

　　3.波兰部长理事会主席周四称，该国国有铜矿生产商KGHM不太可能放弃智利Sierra Gorda铜矿的开发。

　　4.全球矿产商英美资源集团周四表示，旗下位于智利的Los Bronces铜矿正处于重启恢复正常运作的过程中。

　　5.欧洲最大的铜冶炼商Aurubis周四称，此前报导的江西铜业与自由港麦克莫伦公司达成的2017年铜矿加工精炼费过低。

　　6.国际镍业研究小组周四称，全球镍市9月转为供就过剩2800吨，8月为供应短缺7000吨。

　　7.世界金属统计局周三公布的数据显示，今年前9个月全球铜市供应过剩12.4万吨，去年全年供应过剩30.2万吨；今年前9个月全球原铝市场供应短缺80.6万吨，去年全年为短缺55万吨；今年前9个月全球锌市供应过剩5.4万吨，去年全年为过剩10万吨；今年前9个月全球铅市供应短缺1.5万吨，去年全年为短缺1.5万吨；今年前9个月全球锡市供应短缺2.66万吨；今年前9个月全球镍市供应短缺7.64万吨，去年全年为供应过剩7.5万吨。

　　8.多元化矿商自由港麦克莫伦公司与中国最大铜冶炼商江西铜业达成协议，将 2017 年铜精矿加工精炼费用下调 5%至每吨92.5美元或每磅9.25美分。

　　9.多位基金经理周四表示，铜市在2016年触及周期性拐点，明年起铜矿供应增速预计放缓，中国脆弱但全球性的经济复苏料支撑价格上涨。

　　10.多元化矿商自由港麦克莫伦公司首席执行官周三称，该公司有信心在年底完成旗下刚果Tenke铜矿股份的转售。

　　11.全球矿产商英美集团周三称，该公司已暂停旗下智利Los Bronces铜矿的所有运营，因周三稍早，当地的示威者强行闯入该矿并控制生产设施。

　　12.巴克莱大宗商品分析师称，大宗商品牛市是属于“中国的故事”；现在说是否有大宗商品牛市还为时尚早。

　　13.迈科金属国际集团总裁何金碧表示，随着对银行、金融机构等监管加强，贸易行业受到更多风险控制，贸易商、机构的资金开始撤离出商品融资业，铜融资的减少促使贸易行业更向集约化。

　　14.在第十二届亚洲铜业大会上，国际铜业研究小组预测，2016年精炼铜产量将增长2.2%至2338.3万吨，明年增速为1.7%，产量达2379.1万吨。其中在需求端，2016年全球精铜表观消费量预计增长1.5%至2339.1万吨，而2017年增速将降至1%左右，达到2362.8万吨。因此，2016年全球精铜保持大致平衡，而明年将略微过剩16.3万吨。

　　15.江西铜业副总经理吴育能周三表示，铜价上周的飙升“缺乏理性”，其预测未来两年全球铜市仍将维持供应过剩。

　　16.迈科金属国际集团总裁何金碧表示，“近两年多以来铜价一直在5000美元/吨以下徘徊，行业大概在 4500-4600 美元/吨区间完成了筑底过程，明年价格中枢或上移10%，预计未来价格在5000-6000美元/吨之间”。其认为，相对于其他金属品种，供给侧改革对铜业的影响较小。其还表示，由于中国加大基础设施建设支出，以及寄望美国投资者的胃纳增强，预计2017年全球铜需求将改善。

　　17.迈科金属国际集团总裁何金碧表示，中国政府必须规范铜期货市场，防止投机引发的价格剧烈波协，这会影响期货市场的价格发现功能。

　　18.紫金矿业集团股份有限公司执行董事、副总裁方启学表示，澳大利亚矿业在经历数年荡潇条后进行重组，在这个过程当中，黄金和铜产业蕴藏更多的并购机会。其还表示，由于市场供应过剩，加之美元走强，铜价在未来两年可能触底。

　　19.五矿有色金属股份有限公司总经理高晓宇周三表示，随着中国加大基础设施投资，以及实施供给侧改革，明年中国铜需求有望增加。其还表示，该公司将进一步投资铜矿，这也是公司长期战略的一部分。

　　20.国家统计局周三公布的数据显示，中国10月电解铜产量较去年同期跳增7.1%至73.7万吨。

　　21.英美集团的基本金属和矿物业务总裁表示，未来两年内铜价料仅缓慢上涨。

　　22.智利铜矿产商——Antofagasta公司执行长表示，预计明年全球铜市料小幅供应过剩，后年开始铜市料再度短缺。

　　23.美国自由港麦克金伦公司副总裁周二称，因预计市场供需大体平衡，2017年铜精矿加工费将与今年水平持平或小幅下滑。

　　24.全球最大的铜生产商——智利Codelco公司副总裁周二称，该公司已经将2017年发往吕国的铜升水下调逾四分之一至每吨72美元，这将是自2009年以来，该公司发往中国的长单铜船货升水的最低点。

　　25.日本最大的铜冶炼厂——泛太平洋铜业公司总裁周二表示，预计2017年对中国的铜销售升水将接近每吨72美元，低于今年的每吨105美元。

　　26.阿联酋与新加坡将投资1.2亿美元在阿联酋首都阿布扎比工业园区合资建一座轧制铝产品制造厂。预计该铝厂将年产铝箔6.5万吨。

　　27.智利国家矿业协会主席周一称，预计自2021年开始，全球铜市将进入实质性供应短缺局面，届时将推动铜价走高。

　　28.全球第二大矿商——力拓的一名高层周一表示，近几周铜价蹿升，而力拓对短期铜市前景持“谨慎乐观”的态度。