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本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格变化来看，内外盘基本金属均呈宽幅的横盘区间震荡整理态势，但涨跌略有所不同：从内盘来看，整体呈宽幅的横盘区间震荡整理态势：其中，沪铜、沪锌、沪铅、沪镍冲高回落，沪铝先抑后扬，沪锡横盘震荡整理，从涨跌幅来看，本周沪镍上扬3.14%位居涨幅之首，沪锡则录得本周基本金属中最小涨幅—0.11%，而沪铝是本周唯一下跌的品种，跌幅为0.34%；从外盘来看，与内盘相同—均呈宽幅横盘区间震荡整理态势：其中，伦铜、伦锌、伦铅冲高回落，伦铝、伦锡宽幅横盘震荡，伦镍震荡回落，从涨跌幅来看，本周除伦锡与伦镍之外的其他四种基本金属均录得不同程度的上涨之势，其中伦铅以1.99%的涨幅位居榜首。
本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，以外盘带动外盘为主。从影响因素来看，金融属性仍为主导，商品属性次之，从金融属性来看，主要集中于本周美联储官员在下周议息会议前的集中表态、欧央行的议息会议、中国的通胀数据；而从供需面来看，则主要集中于本周海关总署公布的11月进出口数据初值与SMM公布的调研数据。
从本周美联储官员的集中表态来看，圣路易斯联储主席布拉德表示，特朗普经济政策能带领经济走向何处，现在下结论还为时过早。如果特朗普的政策可以提高生产力，那么将能促进经济。布拉德认为，美国只需加息一次就能达到合适的利率水平。与其他美联储官员立场一致，布拉德认为不应该对特朗普政策过早下定论。总的逻辑是，如果政策可以提高生产力，那么将能促进经济。具体来说，布拉德认为，正确设计和执行的政策，如加大基础设施建设、修改某些行业监管、改变税收等政策，如果朝着提高中期美国生产力的方向操作，那么将会对经济有积极影响。纽约联储主席杜德利表示，如果经济继续改善，按照现在的形势发展下去，那么支持渐进式加息。杜德利还指出，更多刺激可能意味着美联储需要更快速地加息。对于财政政策，杜德利认为需要留有足够多空间，这样在下个经济低谷的时候，财政政策可以发力。此外，芝加哥联储主席埃文斯也发表了立场倾向循序渐进加息的表态。其认为，认为，美联储应当帮助通胀率回升至2%上方。考虑到特朗普政府未来几年有望推行的政策，他尤其看好通胀率回升至联储目标2%，认为回升条件成熟。他预计薪资将继续温和增长，不过现在薪资增速与就业市场表现相当不一致。
从本周欧央行议息会议来看，欧洲央行维持三大利率不变，将继续每月购买800亿欧元资产一直到明年3月份。欧洲央行称，预计未来一段时间内欧洲央行利率将维持在当前或更低水平。与此同时，欧洲央行宣布延长QE，从明年4月份到12月份每月购买600亿欧元资产。欧洲央行称，如有必要，可能扩大计划规模或延长期限。从利率声明来看购债计划虽然延迟到明年12月，但购债速度从每月800亿欧元削减到600亿欧元，步伐明显放慢。此外，德拉吉称可购买收益率低于存款利率的资产；如有需要可增加购债规模。这意味着ECB的买债规模其实早就并不重要了，因为如果ECB不改变其本身的购债条件的话，那么意味着ECB其实根本就达不到所定的目标。
从本周公布的中国通胀数据来看，11月CPI同比2.3%，高于预期2.2%，前值2.1%。11月PPI同比3.3%，大幅超出预期2.3%，10月为1.2%。预计未来两个月CPI将继续上行，1月CPI由于基数原因存在逼近3%的可能。在全球通胀趋势性上行中，中国CPI上行难以避免。PPI数据明显超预期，“剪刀差”可能重现，但很难得出通胀压力开始上升的结论。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：一方面，从现货市场来看，废铜杆持续热销中，新订单普遍要等5,6天才能提货，受此影响，部分电缆厂不得不重新改为采购电解铜杆，此外，近期出货量较之前略有减少，主要原因是其采取经销商加盟模式进行销售；该模式的一个明显特点是，厂家和经销商在春节前要进行一年的盘点和结账，由于今年春节来得特别早在1月末，为此，部分经销商为了回笼资金，从12月开始便减少要货量，准备与线缆厂家算总账，待春节后再重新增加采购量。因此，我们认为随着时间的推移，12月乃至1月电缆企业的出货量将逐步减少，料采购铜杆量也将回落。另一方面，根据SMM的调研数据来看，11月电解铜产量为66.7万吨，环比增长0.76%，同比增长3.41%，前11月累计产量为709.5万吨，累计同比增长5.22%，同时10月产量由65.9万吨修正为66.2万吨，11月除江西铜业因检修影响产量外，国内炼厂基本保持正常生产。产量低于之前预期主要因为年内新增产能释放低于计划，以及11月铜价大幅拉升，精废价差扩大，部分再生铜冶炼厂有调节原料结构，导致产量受抑。此外，本周海关公布的数据显示，11月未锻轧铜及铜材进口量较前月增加31%至38万吨，1-11月未锻轧铜及铜材进口量为446万吨，同比增加4.3%，究其原因来看，这一是临近年末，为了给银行交出一份满意的“答卷”，企业和贸易商不得不抓紧最后的时间进行冲量操作，以备来年的增值、授信服务；二是10月现货铜进口盈亏平衡一度出现进口套利机会。
铝方面，一方面，根据SMM的调研数据，11月国内电解铝产量增加至283.7万吨，同比增加14.4%，产量同比增幅迅速提升。在去年同期受铝价大幅下挫影响，电解铝企业集中减产，造成运行产能回落，产量基数降低，而今年同期，新增和复产产能叠加释放，产量回升明显，11月末全国年化运行产能提升至3450万吨，国内建成电解铝总产能达到4151万吨（已去除淘汰产能），包括山东魏桥、山东信发、新疆希望等新增产能释放，此外太原东铝、遵义铝业等铝企复产，带动运行产能迅速增加，值得一提的是，由于铝厂新增和复产过程中会消耗部分原铝，从而令市场可见铝锭数量并未如期增加，料产量在市场流通增量将在接下来的两个月内迅速显现。另一方面，湖北省政府办公厅出台关于促进全省有色金属工业调结构促转型增效益的实施意见，提出通过供给侧改革，到2020年，全省有色金属产业结构进一步优化，形成比较合理产业布局，低效产能逐步退出市场，行业规模和品种质量满足经济发展需求。其中，要求各地、各部门不得以任何名义、任何方式备案新增产能电解铝项目，不得办理土地供应、能评、环评审批和新增授信支持等相关业务;确有必要建设的电解铝技术改造项目，必须严格落实产能等量或减量置换方案。
锌方面，一方面，从现货市场来看，西南地区冶炼厂十一月开工率仍较高，市场到货正常，而最近个别下游因环保检查减产或停产，冶炼厂直送厂比例减少，入库略有增加，库存增加。另一方面，根据SMM的调研数据，11月精炼锌产量47.4万吨，环比略增1.2%，主因除蒙自、西矿、罗平检修外，其余维持正常生产，且河池南方、江西铜业、赤峰中色等厂超负荷生产，加之祥云飞龙、中金岭南检修恢复，产量增加。
锡方面，根据SMM的数据，11月精炼锡产量环比增长8.3%，增长的原因主要是两家分别位于云南和湖南地区的大型冶炼厂产量有所提升，加之内蒙地区大井子锡业恢复生产，产量集中增长；云南、广西、安徽地区的个别企业由于设备故障或环保检查影响少量产量，这并未影响整体产量为增长趋势。
镍方面，一方面，12月2日，菲律宾环境与自然资源部（DENR）部长ReginaLopez宣布，将在12月5日当周敲定最终的矿业整顿结果，届时肯定有矿场被勒令暂缓生产。同时Lopez指出，在审核的过程中发现，多数建议关停矿场没有设定足够的预算用于矿山修复，而根据矿业法，公司的矿山修复基金理应作为信托基金存放于政府银行。但从本周的情况来看，菲律宾方面并未公布相关的关停名单，这也使得未来镍的供给存在变数。另一方面：根据SMM的调研数据，11月电解镍产量环比下降，金川公司因年内预计产量基本会完成，产量小幅下降，其他企业产量与上月基本持平。
中大期货金属(有色)周报
(责任编辑：简儿)
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