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增产压力之下沪铝继续下行：沪铝主力1702合约自周一短暂上破均线冲高至13595元/吨高位之后开始一路回落，伴随着本周库存的继续增高，沪铝一路向下依次跌破13000、60日均线的强支撑寻找下方12700短暂支撑，在电解铝产量持续创新高的情况下沪铝压力仍在，预计下周仍将继续震荡下行，运行空间：12500-13100元/吨。
消费淡季遇上产量持续增加导致的短期供需失衡仍是主导目前铝价主要矛盾：
1、前期铝价持续上涨诱发大规模复产及山东、新疆等低成本区新增产能投放致使10月份以来电解铝产量快速增长，据11月份最新数据显示产量达283.7万吨同比增加14.4%。同时根据调查显示12月份有近10余家电解铝厂复产及新产能投产，其中:信源铝业三段新产能预计20万吨、魏桥20万吨、临洮铝业5万吨、太原东铝等确认投产超过50万吨/年；还有青海嘉韵、曲靖铝业、焦作万方、京宏源等择机12月复产，预计12月份至少再投产60万吨产能，折合月产能至少贡献4万吨产量，预估12月份产量将达到288万吨左右，产量再次创新高将会继续压制铝价.
2、氧化铝价格因自身供需偏紧而相对坚挺对铝价的支撑作用在现阶段效力减弱，在需求扩张周期会呈现较为明显的成本支撑或推动作用，而在目前的供给周期且产量快速增长的背景下，效果大打折扣。
3、美元加息“靴子”落地，对商品的后期影响模糊：加息实现市场提前已经充分预期、价格已经反映且作用效力远逊首次加息，那么市场更加关注的是利率决议上关于特朗普新政府对于财政政策的描述而只字未提，仅释放相对“鹰派”的加息言论---预期2017年加息3次，若预期通胀显著回升由新政府积极的财政政策所引发，那么持续加息将对商品产生积极的影响但从目前的结论看“超预期”加息只能带来持续的偏空影响，但这种偏空只是次要的推波助澜。
4、供给短期控制：魏桥召集行业准备控货，其只能迟滞目前铝价快速下跌的局面而不能扭转供需失衡持续扩大化。短期价格受此提振升水有所回升，由贴50元/吨左右再度转为升70~100元/吨，其控货力度及对价格的支撑作用仍需观察，参照价格在12700一线的表现情况。 基于以上基本态势我们判断下周价格仍将大概率继续震荡回落，短期受铝厂控货挺价影响价格有望在12700附近短暂企稳反弹，可待价格走高在13100上方择机抛空。
一、 一周要闻及市场表现
现货市场：太原东铝预计12月10复产二期5万吨电解铝，重庆京宏源5万吨电解铝产能具备投产条件，预计12月份择时投产，该厂目前运行产能5万吨，建成产能11万吨。遵义玉隆铝业预计开始逐步复产，临洮铝业月初通电，预计本月达产。
二 、原料供应分析
上游铝土矿供应充足，港口库存依然维持高位运行，铝土矿价格基本维持年初水平几无变化，而下游氧化铝受其产能及电解铝产量快速增长需求大增影响供需偏紧而相对强势，但短期受电解铝价格快速回落影响上周氧化铝价格基本维持2985元/吨左右。
三、 市场分析
价格运行逻辑阶段性转换：10-11中旬以前，主导价格运行的主要逻辑是供需适度宽松、库存低下、运输不畅导致现货高升水、期限反向back结构，而随着新增产能、复产产能集中投放产量快速增加及运输相对缓解市场将目光重新聚焦在供需过剩扩大化上，价格开始下跌、生水高位回落至贴水状态、期限结构重新回到正常contango结构，我们认为这种逻辑会持续主导近期价格运行，最早结束于2017年1季度，而短期铝厂控货挺价无法从本质上改变这种现状，只能短期迟滞价格快速下跌。
供求分析
从供需的角度上看：据MSS最新数据显示11月全国电解铝产量283.7万吨，同比增加14.4%，大幅突破了2015.6月275.58万吨的高点。据国家统计局最新数据显示11月铝材产量510.9万吨较上月环比增加2.46%，同比小幅增加7.78%，而电解铝产量同比增加14.4%。
四、 库存分析
库存方面：上周五公布最新库存数据显示较上周仍呈继续增长态势，较上周同期增加2.1万吨至31.4万吨，其中无锡增加最多达2.5万吨，由于其较高的升水溢价促使巩义地区及其他产区铝锭流向无锡地区，而南海地区下降0.8万吨主要受到佛山地区环保加码导致铝棒需求大增，铝锭出库速度加快导致；从铝棒库存来看呈现持续小幅下跌之势，其中佛山地区下跌幅度较大主要还是上面讲到的环保问题导致小型铝材厂熔炉关停导致铝棒需求旺盛，从加工费上看主要6大铝棒市场，除佛山加工费较前期暴涨700元/吨之外其他地区同期增加不到100元/吨，铝棒库存持续回落无法反应下游需求的回暖。
(责任编辑：简儿)
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