鲁证期货铝周报（12.19-12.23）

　　摘要

　　1.本周沪铝主力价格在12500上方获得支撑，现货价格在周三周四略有反弹，但基本面走弱使铝价缺乏上涨动力，整体在低位震荡。

　　2.本周电解铝运行产能3600万吨，新疆、蒙东、山东地区新投产能增量较为显著。本周四铝锭社会库存33.1万吨，较上周增加1.7万吨，出疆铝产品发运情况恶化。

　　3.小排量汽车购置税减半政策即将结束，12月份前两周乘用车销售火爆；楼市调控政策效果持续显现，12月中上旬30个大中城市商品房成交面积同比下降18%。

　　4.本周氧化铝运行产能6750万吨，产能利用率90%以上，预计12月份氧化铝供应仍存在缺口，在铝价不出现深度回调的前提下氧化铝价格将保持坚挺。

　　5.本周广东地区铝棒加工费由1000元高位回落至500元，外地货源持续补充，铝棒库存增至11500吨。

　　6.铝市基本面转弱，铝价缺乏上涨动力，但目前铝价已跌破行业成本均线，进一步回调将使成本支撑作用增强。预计短期内沪铝主力在12000-13000区间震荡。

　　一、行情回顾

　　沪铝指数结束了上周的持续下跌，在12500上方获得支撑并小幅反弹。然而由于电解铝运行产能已达3600万吨高位，下游消费因春节临近以及环保督查等因素趋弱，总体过剩态势日益显现，主要消费地铝锭库存突破30万吨并持续增加，铝价上涨受到基本面抑制。新疆铁路运力仍未改善，出疆铝产品数量较前期缩减明显，由于目前主要消费地货源较之前充裕，新疆货源增减的影响也较之前略有减弱。铁路运力的恶化使新疆地区铝产品积压加重，若后期出疆铁路运力改善，积压铝锭及铝棒大量流入华东华南地区，将对铝价造成较大冲击。

　　二、供给

　　根据阿拉丁数据，目前电解铝运行产能3600万吨左右，产能利用率在85%以上，近期新投产能集中于山东魏桥、内蒙古锦联、新疆天山、新疆希铝等。据阿拉丁统计，截至12月中旬，本年度电解铝累计复产200万吨，新投产能370万吨，月度供需平衡已由上半年的短缺转变为供应过剩，随着新建成产能的进一步释放，加之春节临近，出口和国内消费均已转弱，过剩压力将进一步增大。不过，目前电解铝价格疲弱、成本高企的情形或许削弱部分铝厂的投产意愿，改变原有投产进程。

　　继上周铝锭库存突破30万吨之后，本周库存继续增加，周四库存已达33.1万吨，较上周增加1.7万吨。库存增加的原因一是消费淡季临近，加之广东等地环保检查影响型材生产，铝锭需求趋弱；二是部分内蒙等地部分铝厂周围的铝棒生产企业年底停工，使铝厂的铝水销量减少，铝锭产量增加，另外期铝交割之后仓单流出进一步丰富现货货源。新疆地区铝锭铁路发运情况并未好转，近日乌局铝产品发运量反而不及先前。在目前现货充裕的情况下，新疆铁路运输情况对市场的影响已不及前期，但出疆运力一旦改善，大量积压铝产品到货将对消费地市场价格带来较大压力。另外，自上周二骨干铝企协调会之后，铝企控货力度明显增强，其对库存数据的产生的影响也不应忽视。

　　三、消费

　　受益于1.6升以下小排量乘用车购置税减半政策，本年度汽车市场的产销两旺对铝消费的提振作用明显，截至11月份，汽车销量2494.8万辆，较去年同期增加316.14万辆，按每辆车用铝120公斤计算，仅此一项带来的铝消费增量为38万吨左右。临近月底5%的购置税政策终止在即，汽车消费延续产销两旺态势，据乘联会数据，12月份前两周乘用车销量较去年同期大涨28.9%。目前火爆的汽车市场带来消费透支的隐忧，为实现汽车消费平稳过渡，本月15日财政部、国税局宣布2017年购置税涨至7.5%，到2018年恢复至10%。购置税优惠减弱，加上今年的高基数，明年汽车消费涨幅可能不及今年，但在汽车轻量化的大趋势下单车用铝量增加，因此不应过度看弱汽车消费。

　　12月份中上旬，30个大中城市商品房成交面积较去年同比下跌18%，楼市调控政策影响持续显现。上周中央经济工作会议定调明年房地产市场应稳定健康发展，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制。本周三郑州楼市限购升级，不排除其他热点城市跟进的可能，明年房地产市场或将阶段性趋冷。

　　四、氧化铝

　　自结束月初基础成交以来，氧化铝价格维持高位稳定。抑制氧化铝价格进一步上涨的原因是近一个月以来铝价的持续低迷。从基本面来看，氧化铝产能利用率已达90%以上，增产空间已十分有限，另一方面，电解铝运行产能处于历史高位并且近期新建产能不断投放，12月份氧化铝供应缺口仍会有20万吨左右；同时电解铝厂、氧化铝厂、港口库存也均处于低位，这是氧化铝企业享受高利润的基础。只要铝价不出现深度回调，以至于迫使铝厂减产进而减少氧化铝采购，氧化铝价格仍会保持坚挺。

　　五、铝棒

　　广东地区铝棒加工费维持在1000元高位一周后，于本周开始持续回调，每日降幅均在百元以上，至周五已降至500元/吨左右。始于11月底的加工费暴涨行情源于中央第四环保督察组的进驻，铝锭、废铝由于需要重熔，存在空气污染问题，铝棒无需重熔可以直接锻轧成材因而需求大增，同时广东地区铝棒库存处于低位，造成铝棒加工费节节攀升。高企的加工费迅速吸引了河南、山东、无锡等地货源流入广东地区，上周末铝棒库存已回升至8000吨，本周五库存已达11500吨，另外下周三环保督察组将离开广东，铝棒需求将有所回落，加工费也将回归正常水平。

　　六、进出口

　　本周海关公布的11月份原铝进口同比大涨258%至41877吨，源于10月末及11月上旬国内现货价格高涨打开进口通道，部分进口货源流入。进入12月份沪铝持续走弱，加上人民币对美元贬值，进口亏损逐渐增大，本周铝锭进口亏2100元/吨左右

　　七、后市预测

　　临近年底，出口及国内消费走弱的态势逐渐显现，与此同时，电解铝运行产能处于高点，主要消费地铝锭库存攀升，说明供应过剩的状况开始凸显，铝价下行压力增大。生产端煤价及氧化铝价格高企，现货价格直逼行业成本线。铝价若进一步回调或将削弱铝厂的投产复产意愿，改变原有增产计划，甚至迫使部分企业实行弹性生产。因此目前铝价缺乏上涨动力，而进一步回调将使成本支撑增强，预计铝厂微利的状态将在短期内持续，预测沪铝主力在12000-13000元/吨区间震荡。

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