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一、行情回顾
本月沪铝主力1702震荡下跌，最高触及13595元，收盘于12795元/吨，月跌幅2.66%，成交量增加304.8万手至594.6万手，持仓量减少35556手至20.0万手。本月铝价下跌的原因主要是因为现货到货量的增加和电解铝产量的增加。
二、现货情况
截至12月29日，电解铝现货库存为32.4万吨，较11月28日增加4.5万吨，现货到货量有所增加，表明现货紧缺的状况已经有所改善。
从图中可以看出，进入12月份，基差已经恢复到正常的区间水平，及贴水200到升200这个范围，这也反映出了现货紧缺的情况已经有所缓解。
华东地区：受美联储加息因素和市场需求转差的影响，12月铝价重心逐渐下移，长江现货价格由最高1.4万上方下滑，跌破1.3万后跌势仍未止，连续两周跌至1.25万支撑，目前来看该关口支撑有效，截至月底，长江现货铝价在12890-12930元/吨之间，较11月底下滑1140元，跌幅达到8.1%。月初铝价暂未出现止跌迹象，市场悲观氛围浓厚，持货商出货为主，市场货源尚可，但下游观望多，随着厂家和持货商控制出货，市场信心改善，但反弹难持续，整体来说，12月市场成交较清淡，铝整体走势仍偏弱，年前反弹力度或有限。
华南地区：12月华南地区铝锭带票价格亦是下滑趋势，最高价格14530元，最低13250元，截至月底在13410-13510元/吨之间，较11月底下调1130元，跌幅7.75%。华南地区铝锭货源相对偏紧，市场需求尚可，下游企业逢低按需备货，但年底，贸易商操作相对谨慎，成交有限。
废铝方面，12月废铝价格跟随铝价走跌，尤其是广东地区最为明显，6063新旧料价格一度大跌超千元，截至月底，华南干净机生铝市场主流报价在9600元/吨附近，相对废料的下调，ADC12铝合金锭价格相对抗跌，较11月底变化不大。其他地区废铝价格跟跌幅度相对有限，但多数仍超500元/吨，走势明显较11月逊色。不仅在价格方面不如11月，市场成交亦明显偏弱，受价格下滑，且走势不稳，临近年关、环保等一系列不利因素的影响，市场成交冷清，回收商入市操作不积极，年底观望居多，市场成交多体现在冶炼厂按需备货原材料。
三、供需分析
（一）我国氧化铝和电解铝生产情况
今年11月，我国氧化铝产量达到587.5万吨，同比增加18.8%。创年内最大增幅。这个月氧化铝实现双位数的同比增长主要是因为电解铝产能的释放的速度有所加快，带动了氧化铝的需求，使氧化铝产量快速增长。
国家统计局发布的数据显示，中国11月铝产量为280万吨，较去年同期增加3.8%,中国1-11月铝产量为2,898.2万吨，同比减少0.7%。近半年来新疆地区电解铝产量基本持稳，债务成本以及运输影响制约了当地的投产速度，新疆众和开始复产，天龙矿业预计12月一旬投产新项目，预计12月份新疆地区电解铝产量将会小幅增加。
(二)下游需求情况
房地产方面，2016年1-11月份，全国房地产开发投资93387亿元，同比名义增长6.5%，增速比1-10月份回落0.1个百分点。1-11月份，商品房销售面积135829万平方米，同比增长24.3%，增速比1-10月份回落2.5个百分点。商品房销售额102503亿元，增长37.5%，增速回落3.7个百分点。11月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为94.04，比10月份回落0.06点。从数据来看，房地产行业小幅回落。
汽车方面，11月份我国汽车产、销量分别为300万辆和293.9万辆，同比增速分别为17.8%和16.6%，今年1至11月我国汽车产销分别完成2502.7万辆和2494.8万辆，同比分别增长14.3%和14.1%，并高于上年同期12.5和10.8个百分点。经历了两年的产销增速放缓后，2016年我国汽车产销量创历史新高。而且财政部表示，自2017年1月1日起至12月31日止，对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税。自2018年1月1日起，恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。7.5%的税率高于今年实行的5%，这会促使车主尽量争取在今年年底前买车，从而对明年一季度的消费造成一定的透支。预计汽车明年的销售将有所减弱。
电力方面，电网投资额持续增加，10月份2016年10月我国电网基本投资累计完成4100亿元，累计同比上涨28.45%。同比增速继续回落，但根据国家能源局发布的《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》，2015~2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。预计明年电力电网的需求将稳定增长。
(三)全球原铝供需状况
世界金属统计局(WBMS)官网公布数据显示，2016年1-9月全球原铝市场供应短缺80.6万吨，2016年1-8月全球原铝市场供应短缺65.8万吨。2015年全年为短缺55.0万吨。2016年1-9月全球原铝需求量为4,348万吨，较2015年前九个月减少23.8万吨。2016年1-9月全球原铝产量较2015年同期下滑56万吨。2016年9月，全球原铝产量为488.01万吨，消费量为490.01万吨。全球原铝供应缺口扩大，利好铝价。
国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，11月全球原铝日均产量（不含中国）增至70,400吨，10月为70,000吨。11月全球原铝产量（不含中国）为211.3万吨，低于10月创下的216.9万吨纪录。中国11月日均原铝产量增至93,300吨，10月为88,000吨。IAI称，中国11月原铝总产量为280万吨，10月为272.7万吨。
（四）境内外库存情况
上交易所铝库存持续下滑，截止12月30日，库存小计为30083吨，较上月增加25131吨。库存有所增加，利空铝价。
本月伦铝库存继续处于下滑趋势，截至12月30日，伦敦金属交易所(LME)总铝库存为2183675吨，较上月增加28625吨。LME库存有所增加，令外盘承压。
（五）进出口状况
根据海关总署统计的数据,11月我国原铝进口量为41877吨,同比增加258.44%,年初迄今129283吨,同比减少12.92%；铝合金进口4557吨，同比减少31.06%，年初迄今50829吨，同比减少17.73%；废铝进口198160吨，同比增加28.61%，年初迄今1739488吨，同比减少9.39%；氧化铝进口量为261637吨，同比减少32.31%，年初迄今2660405吨，同比减少35.27%；铝土矿进口5163181吨，同比减少4.68%，年初迄今47114765吨，同比减少3.29%；
出口方面，11月我国铝合金出口39633吨，同比减少15.04%，年初迄今452623吨，同比减少6.68%，铝半成品出口340000吨，同比减少14.5%，年初迄今3730000吨，同比减少2.4%。铝合金和铝材出口累计同比减少，表明外需疲弱。
2016年11月，中国铝合金车轮出口金额3.50亿美元，同比增加24.1%；出口量7.66万吨，同比增加29.2%，出口单价4.57美元/公斤。1-11月中国铝合金车轮出口金额35.35亿美元，同比减少0.2%；出口量76.38万吨，同比增加6.1%，出口单价4.63美元/公斤,出口厂商1355家，其中前40位厂商出口总金额29.39亿美元，占该产品出口总金额的83.1%；前100家厂商出口总金额33.72亿美元，占该产品出口总金额的95.4%。
2015年1-11月，中国铝合金车轮共计出口161个国家和地区，其中出口前40位国家和地区总金额34.47亿美元，占该产品出口总额的97.5%。
三、重要信息
山东魏桥、中铝、国家电投、酒钢集团、云南铝业、东方希望等15家企业的销售负责人在山东自发会谈，商讨应对措施。该知情人士透露，15家企业的共识主要包括：认识到利润大幅收窄，成本上移；建立沟通机制，团结协作，一致挺价；调控货出货量，减少华东、华南仓库发货量，企业在春节前后自已加大企业仓储量；铝价过低时就加升水；部分企业自愿当蓄水池，度过冬季淡季。
政策方面，12月21日，中国国务院发布通知称，对于钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、船舶等产能严重过剩行业的项目，各地方、各部门不得以其他任何名义、任何方式备案新增产能项目，各相关部门和机构不得办理土地（海域、无居民海岛）供应、能评、环评审批和新增授信支持等相关业务，并合力推进化解产能严重过剩矛盾各项工作。政策执行的效果如何也需要观察。
据经济参考报，2017年煤炭、钢铁行业去产能数量指标或增加一成以上，同时去产能范围将扩至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业；业内人士认为，在去产能加码的同时，债务化解将进入攻坚阶段，“抓优破劣”的去杠杆思路已初步显现。消息利好。
环保方面，11月底，第二批7个中央环境保护督察组进驻北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等7地，实施为期一个月的督察。受环保严苛的影响，据富宝了解，再生铝中小型企业因排放问题关停较多，像广东南海、重庆等西南地区尤为严重。
四、后市预测
综合来看，现货紧缺的局面有所缓解，电解铝产量增加，且目前时值消费淡季，下游需求转弱。技术上看，RSI双线拐头向下，MACD红柱变短，下行动能减弱。预计沪铝下月走势震荡偏弱，运行区间12400-13000。仅供参考。
广州期货 黎俊
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