中信期货第1周铝周报：成本支撑减弱需求不佳沪铝承压

2017-01-07 12:03:25
来源：铝信

　　策略摘要：

　　重要的变化：

　　1.随着铝价低位徘徊，氧化铝上行失速，近2周价格稳定

　　2.动力煤价格稳中有跌，煤价或已见顶

　　3.环保打击力度不减，河南省部分铝材厂被勒令停产

　　4.周四显性社会库存录得36.5万吨，较节前增加1.3万吨

　　本周展望：

　　上周，太原某电解铝厂完成复产，目前10万吨产能满产。另一家省内铝厂计划于春节后检修部分电解铝槽，占产能25%左右。目前该厂7.2万吨满产。青海某电解铝厂计划明年开始复产约15万吨电解铝，目前产能5万吨，建设产能50万吨。需求方面，淡季之中下游需求不强，环保高压不减，短期内需求难有起色。结合供需情况，我们认为短期内铝市基本面仍然较弱，预计下周或继续承压。

　　走势分析及操作建议：

　　持货商出货力度未有明显减弱，接近春节需求不佳且有恶化倾向，河南环保高压影响铝材厂生产，市场短期过剩格局不改。显性库存持续小幅上升，且由于运输持续不畅，疆内、在途仍有大量库存，供需矛盾被延后，且氧化铝、动力煤价格涨势基本停滞，成本支撑逐渐转弱，因此场内缺乏做多情绪。操作上建议前期空单谨慎持有。新单观望为主。买伦抛沪正套头寸续持。

　　风险点：

　　1.社会库存水平及运输情况

　　2.美联储货币政策、美元指数

　　3.环保政策对电解铝生产影响

　　4.铝厂投产计划偏离预期

　　一、本周要闻及市场表现

　　上周，沪铝1703合约开于12875元/吨。周内空头完全占据主动，数次主动入场打压铝价，多头被动应战，铝价数次下探至12500元/吨并测试整数位支撑有效性。周五夜盘，伦铝大幅走强，沪铝受其指引小幅走高，终收于12665元/吨。相比之下伦铝明显更为抗跌，周内开于1686美元/吨后震荡上行重心稳步提高，终收于1718美元/吨。

　　现货方面，持货商维持抛货，但春节前下游需求平平，环保打击力度不减雪上加霜，短期仍显过剩。长江铝锭均价周内跌100元/吨至12680元/吨，南储华南均价周内跌310元/吨至12750元/吨。氧化铝价格上周价格稳定，连续两周未有上涨。华南铝棒加工费上周走低，直径120铝棒周内跌95元/吨至565元/吨，直径178铝棒周内不变报360元/吨。

　　行业方面，太原某电解铝厂完成复产，目前10万吨产能满产。另一家省内铝厂计划于春节后检修部分电解铝槽，占产能25%左右。目前该厂7.2万吨满产。青海某电解铝厂计划明年开始复产约15万吨电解铝，目前产能5万吨，建设产能50万吨。发改委近日颁布《省级电网输配电价定价办法（试行）》。分析指出，此举意味着将电价定价权下放，或降低企业用电成本。《经济参考报》报导，2017年去产能将加码扩围，煤炭、钢铁行业去产能数量指标或增加一成以上，同时去产能范围将扩至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业。此外，据市场人士表示，各地煤价上涨趋势放缓，部分地区煤价开始下跌，自备电厂发电成本或企稳。

　　宏观方面，欧元区11月PPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.8%。12月制造业PMI终值54.9，创2011年4月以来最高，预期54.9，初值54.9；11月终值53.7。日本12月制造业PMI终值52.4，初值51.9，11月终值51.3。美国12月Markit制造业PMI终值54.3，预期54.2，前值54.2。12月ISM制

　　造业指数54.7，预期53.7，前值53.2。11月耐用品订单环比终值-4.5%，预期-4.6%，初值-4.6%。扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值0.9%，初值0.9%。扣除运输类耐用品订单环比终值0.6%，预期0.2%，初值0.5%。

　　综合来看，持货商出货力度未有明显减弱，接近春节需求不佳且有恶化倾向，河南环保高压影响铝材厂生产，市场短期过剩格局不改。显性库存持续小幅上升，且由于运输持续不畅，疆内、在途仍有大量库存，供需矛盾被延后，且氧化铝、动力煤价格涨势基本停滞，成本支撑逐渐转弱，因此场内缺乏做多情绪。操作上建议前期空单谨慎持有。新单观望为主。买伦抛沪正套头寸续持。

　　二、上游原料表现