中信期货第2周铝周报：市场热炒供给侧改革沪铝周内大涨

2017-01-14 10:03:38
来源：铝信

　　策略摘要：

　　重要的变化：

　　1. 发展改革委主任徐绍史周内表示将扩大去产能范围。此前国务院印发《政府核准的投资项目目录（2016 年本）》中曾将电解铝产能列入严控范围

　　2. 氧化铝价格上周继续保持不变，近3 周来价格保持稳定

　　3. 美国周四就中国补贴国内铝行业问题正式向世界贸易组织(WTO)提出申诉，威胁对美铝材出口

　　4. 中国12 月出口未锻轧铝及铝材（包括原铝、铝合金及半成品铝制品）39 万吨，高于11 月出口的38 万吨

　　5. 周四显性社会库存录得37 万吨，环比增0.5 万吨

　　本周展望：

　　上周，新疆某电解铝厂开始执行之前计划的10 万吨投产计划，目前产能15 万吨。需求方面，淡季之中下游需求依然疲软，且周内价格大涨更催生下游畏高情绪。结合供需情况，我们认为沪铝涨势没有基本面的良好支持，下游或偏弱震荡整理。

　　走势分析及操作建议：

　　沪铝借助消息面对市场情绪的刺激周内大涨近1000 元/吨。而事实上发改委主任的讲话并未明确点名将对电解铝行业进行去产能，只是前期其他政府部门提及过电解铝产能过剩问题，因此此时就认定去产能将影响电解铝行业没有事实依据。从供需因素看，下游的需求没有改善，显性社会库存仍在累积。若考虑隐性库存，目前铝锭库存量已经相当可观。操作上建议前期空单谨慎持有。新单观望为主。

　　风险点：

　　1. 社会库存水平及运输情况

　　2. 美联储货币政策、美元指数

　　3. 环保政策对电解铝生产影响

　　4. 铝厂投产计划偏离预期

　　一、本周要闻及市场表现

　　上周，沪铝1703 合约开于12665 元/吨。周初空头仍然活跃，沪铝继续低位承压。周二日间多头借消息面刺激大举杀入期市拉高铝价。由于前期期铝价格较为贴近现金成本，铝价数次下探未果之后空头立场亦有松动并平仓离场，沪铝拉涨至13000 元/吨并横盘整理。周四适逢有色协会开会，而部分电解铝、氧化铝大省将开展去产能的谣言不胫而走，沪铝大幅拉高至13500 元/吨并宽幅震荡整理，周内收于13430 元/吨。受此影响伦铝周内亦节节走高，周内涨98美元/吨至1813 美元/吨。

　　现货方面，持货商维持抛货，但节前下游难以为继，沪铝价格飙升使得现货贴水，下游畏高情绪渐浓。长江铝锭均价周内涨670 元/吨至13310 元/吨，南储华南均价周内涨520 元/吨至13270 元/吨。氧化铝价格上周价格稳定，连续三周未有上涨。铝价大涨压低华南铝棒加工费，直径120 铝棒周内跌75 元/吨至440 元/吨，直径178 铝棒周内跌10 元/吨至290 元/吨。

　　行业方面，新疆某电解铝厂开始执行之前计划的10 万吨投产计划，目前产能15 万吨。奥巴马政府料于1 月12 日就中国铝行业补贴向世界贸易组织提出正式申诉，称中国政府对该国庞大的铝行业提供补贴。2017 年1 月10 日，澳大利反倾销委员会发布第2017/03 号公告称决定对进口自中国的铝挤压型材启动反倾销快速复审立案调查。韦立国际集团计划2017 年装运3000 万吨铝土矿。2016 年完成约1300 万吨。中国12 月出口未锻轧铝及铝材（包括原铝、铝合金及半成品铝制品）39 万吨，高于11 月出口的38 万吨。中国2016 年出口未锻轧铝及铝材476 万吨。

　　宏观方面，欧元区11 月工业产出环比1.5%，预期0.6%，前值-0.1%修正为0.1%。同比3.2%，预期1.6%，前值0.6%修正为0.8%。德国11 月工业产出环比0.4%，预期0.6%，前值由0.3%修正为0.5%。国内方面，中国12 月PPI 同比5.5%，为2011 年9 月来最大，预期4.6%，前值3.3%。中国12 月PPI 环比上涨1.6%，前值为1.5%。中国12 月社会融资规模增量16300 亿元，预期13000 亿元，前值由17400 亿元修正为17366 亿元。12 月新增人民币贷款10400 亿元，预期6768 亿元，前值7946 亿元。

　　沪铝借助消息面对市场情绪的刺激周内大涨近1000 元/吨。而事实上发改委主任的讲话并未明确点名将对电解铝行业进行去产能，只是前期其他政府部门提及过电解铝产能过剩问题，因此此时就认定去产能将影响电解铝行业没有事实依据。从供需因素看，下游的需求没有改善，显性社会库存仍在累积。若考虑隐性库存，目前铝锭库存量已经相当可观。操作上建议前期空单谨慎持有。新单观望为主。

　　二、上游原料表现