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◆原料市场：本周氧化铝价格弱势持稳，成交低迷，主流成交价在2910-3070元/吨。随着大型企业长单交易结束，市场供需主体之间对价格的分歧增加，投机贸易商更倾向于获利变现。临近春节，交投更加清淡。
铝土矿市场，本周国内和进口铝土矿价格持稳，局部地区出现价格回调，部分低库存企业节前积极备货。随着年前环保工作逐步常态化，国内运输状况有所恢复，矿山开采逐渐恢复，国产矿供应明显上升。山西部分氧化铝厂采购价格出现下调，矿石贸易商的持续出货很有可能导致市场价格反转。而进口矿方面，目前仍等待着印尼政府对于铝土矿的新规细则，随着后期印尼铝土矿预计供应全球市场，进口铝土矿价格很有可能被打破。
◆现货市场：本周沪期铝价高位震荡。受伦铝价格上涨影响，国内多头对期铝继续上行跃跃欲试，但至本周五收盘未能有效突破13500元/吨价位。现货方面，春节前下游需求疲弱，现货继续维持贴水。周三上海贴水一度扩大至150元/吨，期现价差过大引发期现套利空间空间出现，市场有贸易商收仓单进行套利。随着伦铝继续上攻，国内开始对节后消费持有乐观预期，部分下游重返市场采购低价货源，期现升贴水有所回升。上海现货对期货升贴水周五回升至贴70元左右，广东现货对期货升贴水回升至贴20附近。消费地区社会库存本周39.5万吨，较上周增加4万吨。
铝棒市场：本周广东铝棒库存1.83万吨，较上周上升0.18万吨；南储加工费均价较周初下滑80元至360元/吨。下游企业开始陆续停产放假，因而加工费表现低迷。
持仓分析：伦铝持仓72万手附近；沪铝方面，受节前资金退出的影响，持仓有所下降至66.2万手附近。
操作建议：随着铁路运输的好转，本周市场到货开始增多，各地显性库存显著增加，同时下游消费节前继续萎缩，预计节前现货处于继续对期货贴水状态。受近期政策消息的影响，市场对价格的分歧也较为严重，更容易受市场投机资金炒作的影响。而境外伦铝价格的大幅上行，也为沪铝提供了相对支撑。我们认为，在春节前现货实际成交有限的前提下，目前期货价格更多反映是资金对于节后消费的预期，目前铝锭供应压力明显，若节后实际消费并未如预期所想，期价将最终回归于现货价格。价差方面保守倾向于做跨期买近抛远策略。预计下周沪铝主力运行核心区间为13100-13900。
一、市场对比分析
本周伦铝0-3现货升贴水由升水2美元/吨升至8美元/吨附近。
本周沪铝主力价格13500元下方震荡。上海现货对期货升贴水周五回升至贴70元左右，广东现货对期货升贴水回升至贴20附近。
仓量上，伦铝持仓72万手附近；沪铝方面，受节前资金退出的影响，持仓有所下降至66.2万手附近。
伦铝价格大幅上涨，沪伦比值下降，三月比值由7.51到7.38附近，现货进口亏损扩大。
本周消费地区铝锭社会库存39.5万吨，较上周增加4万吨。南储加工费均价较周初下滑80元至360元/吨。下游企业开始陆续停产放假，加工费表现低迷
二、市场供应分析
11月份我国进口铝土矿516万吨，环比增长20.7%，前11个月共进口4711.5万吨，同比减少3.29%。
据统计局数据显示：12月国内原铝产量289万吨，同比增加13.2%；1-12量3187万吨，全年同比增长1.3%；
月国内氧化铝产量11587.5万吨，同比增加18.8%。
本周氧化铝价格弱势持稳，成交低迷，主流成交价在2910-3070元/吨。
三、市场供应分析
成本方面，现货价格有所回升，氧化铝价格持稳，电解铝厂盈利有所修复，我们初略核算，国内产能加权平均电解铝亏损180元/吨左右。
四、市场需求分析
海关数据显示，中国12月未锻轧铝及铝材出口量为39万吨，中国1-12月未锻轧铝及铝材出口量为459万吨。
截止周五，伦铝库存较此前增加5.4万吨至229.8万吨，沪铝库存11.8万吨左右，持平。
五、库存与平衡
海关数据显示，中国12月未锻轧铝及铝材出口量为39万吨，中国1-12月未锻轧铝及铝材出口量为459万吨。
截止周五，伦铝库存较此前增加5.4万吨至229.8万吨，沪铝库存11.8万吨左右，持平。
五、库存与平衡
在充分考虑产能投产进度的情况下，2017年国内积累的过剩量较为明显，过剩积累程度在下半年尤为明显；由于在此通过铝材输出的金属量我们采用均衡值（且考虑铝材出口量对比价关系较为钝化），在计算铝材出口量后，境外相对也会出现过剩，整体看来，2017年铝价有下行的诉求。
五、分析与评论
总结：
随着铁路运输的好转，本周市场到货开始增多，各地显性库存显著增加，同时下游消费节前继续萎缩，预计节前现货处于继续对期货贴水状态。受近期政策消息的影响，市场对价格的分歧也较为严重，更容易受市场投机资金炒作的影响。而境外伦铝价格的大幅上行，也为沪铝提供了相对支撑。我们认为，在春节前现货实际成交有限的前提下，目前期货价格更多反映是资金对于节后消费的预期，目前铝锭供应压力明显，若节后实际消费并未如预期所想，期价将最终回归于现货价格。价差方面保守倾向于做跨期买近抛远策略。预计下周沪铝主力运行核心区间为13100-13900。
(责任编辑：简儿)
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