长江期货第11周铝周报：宏观利好释放 有色以震荡对待

　　报告观点

　　尽管本周宏观利好的集中释放，市场焦点开始转至“两会”后下游恢复的情况，特别是受到环保压制的那部分加工企业的恢复情况，当前有色品种的供需矛盾并不突出。因此，在没有其他利好提振的背景下，有色金属价格以震荡看待。

　　分品种看，三大铜矿的供应中断仍在持续，对盘面价格构成阶段性支撑。但是国内外显性库存的回升，以及现货较大的贴水加大均体现了，供应上的短期压力。中长期看，2017年铜供需结构趋于改善，国外经济体通胀的回升均利于铜价。策略上，上周提示入场多单暂时离场，由于当前仍属消费旺季，因此，以逢低做多为主，不追高。

　　本周四最新公布五地库存合计114.3万吨，环比上周四增加2.1万吨，库存增幅有所下降。国家统计局局长称电解铝供给侧改革不设具体数量目标，令投资者失望。从时间结点上看，环保抑制的那个部分消费有望陆续恢复，库存增速下降，及供给侧改革政策预期均对价格构成支撑，但是高产出对价格抑制明显，以13600-14200区间操作为主。

　　美国锌业大会由于分歧较大，未谈拢2017年长协价格，长协价格的谈判将推迟到3月的欧洲会议时进行，预计加工费会下降。两会后镀锌消费有复苏，但时间对多头不利，因为时间推移矿石产出会放量，而下游爆发后的增长前景不佳。建议欧洲会议前，锌维持多头思路，中线等待反弹布空机会。

　　菲律宾对Lopes的去留问题讨论推迟至5月，政策陷入真空期。印尼安塔姆申请矿石出口许可，最快的货物也要到6月才抵达中国。短期镍下游不锈钢钢厂镍库存告急，但其利润可观，生产积极性高，需求量依旧，建议镍以短多交易。

　　一、行情回顾

　　本周有色金属录得不同程度的涨幅，一方面国内公布的1-2月宏观数据相对乐观，另一方面美联储加息兑现且加息进程并未提速，商品整体情绪乐观。品种方面，受中西部锌冶炼骨干企业会晤，称不排除减产和检修，争取上调加工费消息提振，锌价涨幅超过5%。

　　表1：上期所主力合约周度涨跌（元/吨）

　　资料来源：博易大师 长江期货研究部

　　1、本周重要新闻

　　1、中国1-2月固定资产投资（不含农户）同比名义增长8.9%，预期增8.8%。中国1-2月规模以上工业增加值同比增6.3%，创去年9月来新高，预期增6.3%。中国1-2月房地产开发投资9854亿元，同比增8.9%，增速比去年全年提高2个百分点。

　　2、美联储公布利率决议，宣布加息25个基点，符合市场广泛预期。这是美联储自2016年12月之后的再度加息，也是美联储十年以来的第三次加息。在经济展望中，美联储官员预计，今年还有两次加息。而2018年美联储将加息三次。他们还表示，联邦基金利率将在2019年年底达到3%，接近长期平均水平。

　　3、2017年3月13日，中西部锌冶炼骨干企业在西安召开了高层研讨会。会议各方表态，不排除通过实际减产检修，来上调国内外锌精矿加工费。会议提出“建立进口原料谈判协调机制”的要求，应对当前30美元/干吨低水平进口锌精矿加工费。

　　4、3月16日，SMM统计国内电解铝社会库存，上海地区25.2万吨，无锡37.3万吨，杭州6.3万吨，巩义8.7万吨，南海36.8万吨，五地库存合计114.3万吨，环比上周四增加2.1万吨。。

　　5、Escondida铜矿工会再次拒绝了资方重启谈判的邀请，因为矿工的需求仍未得到充分解决。这是必和必拓第三次尝试重启磋商并以失败告终。秘鲁最大铜矿——自由港麦克莫伦铜金公司旗下的Cerro Verde铜矿罢仍在持续，该矿目前产量仅为正常水平的一半左右。

　　6、据SMM调研数据显示，2月份铜管企业开工率为67.51%，同比增加12.35个百分点，环比略增0.49个百分点。2月份铜板带箔企业开工率为61.02%，同比增加9.39个百分点，环比略增1.13个百分点。

　　6、中国国家统计局周四公布的数据显示，今年前两个月，中国精炼铜产量为137.1万吨，较去年同期增加6.7%；中国1-2月原铝产量为549万吨，同比增加15.6%；锌产量为98.2万吨，同比增4.4%；中国铅产量为83.7万吨，较去年同期增加7.4%。

　　2、后市展望

　　尽管本周宏观利好的集中释放，市场焦点开始转至“两会”后下游恢复的情况，特别是受到环保压制的那部分加工企业的恢复情况，当前有色品种的供需矛盾并不突出。因此，在没有其他利好提振的背景下，有色金属价格以震荡看待。

　　分品种看，三大铜矿的供应中断仍在持续，对盘面价格构成阶段性支撑。但是国内外显性库存的回升，以及现货较大的贴水加大均体现了，供应上的短期压力。中长期看，2017年铜供需结构趋于改善，国外经济体通胀的回升均利于铜价。策略上，上周提示入场多单暂时离场，由于当前仍属消费旺季，因此，以逢低做多为主，不追高。

　　本周四最新公布五地库存合计114.3万吨，环比上周四增加2.1万吨，库存增幅有所下降。国家统计局局长称电解铝供给侧改革不设具体数量目标，令投资者失望。从时间结点上看，环保抑制的那个部分消费有望陆续恢复，库存增速下降，及供给侧改革政策预期均对价格构成支撑，但是高产出对价格抑制明显，以13600-14200区间操作为主。

　　美国锌业大会由于分歧较大，未谈拢2017年长协价格，长协价格的谈判将推迟到3月的欧洲会议时进行，预计加工费会下降。两会后镀锌消费有复苏，但时间对多头不利，因为时间推移矿石产出会放量，而下游爆发后的增长前景不佳。建议欧洲会议前，锌维持多头思路，中线等待反弹布空机会。

　　菲律宾对Lopes的去留问题讨论推迟至5月，政策陷入真空期。印尼安塔姆申请矿石出口许可，最快的货物也要到6月才抵达中国。短期镍下游不锈钢钢厂镍库存告急，但其利润可观，生产积极性高，需求量依旧，建议镍以短多交易。

　　3、重要数据跟踪

(责任编辑：简儿)

标签：长江期货 铝周报

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