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近期，美国经济持续复苏，耶伦发表中性讲话，未涉及资产负债表，令市场对美元看涨情绪降温，短期地缘政治危机引发避险情绪，外围经济环境不确定因素增加。国内方面，央行定调“稳健中性的货币政策”，经济维稳运行，基建仍将是稳增长的核心支柱。基本面来看，国内铝市目前正在高铝价刺激冶炼厂增产与环保政策限产的供给端博弈中寻找供需新平衡的过程，基建项目支撑铝价中线上涨，但社会库存高位制约铝价反弹高位，短期铝价承压回落。具体分析如下：
一、美国经济持续复苏，耶伦令市场对美元看涨情绪降温
美联储主席耶伦周一在密歇根大学的公开讨论会上表示，美联储正在逐渐退出之前为重振被衰退吓坏的经济所采取的刺激举措，未来将专注于维持过去几年取得的成果。她说，这将促使美联储改变决策立场，美联储官员计划继续渐进加息，除非美国经济情况开始恶化。她说，这意味着美联储基准短期利率将继续朝着其长期平均水平攀升。
耶伦在讲话中表示，如果经济保持在正轨上，那么向着更为中性的方向逐渐上调联邦基金利率是合适的；全球经济表现正更为强劲审计美联储、施加政策规则的法案威胁到美联储独立性；已经帮助金融机构变得更安全。
美联储3月的会议记录显示，大多数美联储官员预计今年晚些时候开始收缩4.5万亿美元的资产负债表，逐步扭转金融危机和经济衰退期间的紧急购债行动。但耶伦讲话未涉及资产负债表，令市场对美元看涨情绪降温。
在耶伦发表讲话后，据CME“美联储观察”，美联储6月加息概率为63.1%，此前为67.2%；9月加息进一步加息概率为30.8%，此前为33.3%；12月份再次加息概率为14.2%，此前为17.3%。
经济数据来看，美国经济延续复苏势头。4月7日公布的美国3月ISM制造业指数51.8，高于预期的51，2月为49.5。该数据表明美国制造业在经历了上月短暂的萎缩后，重新回到扩张区域。
就业市场来看，美国3月非农就业人口增加9.8万，远不如预期18万，前值23.5万；但失业率数据似乎表现不错，3月失业率4.5%，为近十年新低，预期4.7%，前值4.7%。次非农就业人口大跌，最大的因素可能是天气的大幅波动。
此外，近期地缘政治危机有所抬头，美国国务卿雷克斯·蒂勒森9日称，美国通过空袭叙利亚向其他国家发出了“信号”，其中包括朝鲜。不过，如果朝鲜停止核与导弹试验，美国可以考虑对话。美军战舰上周四晚间从地中海向叙利亚中部一座军用机场发射近60枚巡航导弹的消息，曾一度引发市场极端反应，引发市场避险情绪升温，基本金属全线走跌。
总体而言，美国经济延续复苏态势，制造业和就业市场数据总体向好，目前，市场的焦点集中在美联储加息路径上，短期地缘政治危机引发避险情绪，外围经济环境不确定因素增加，后期需关注美联储动态及市场情绪变化。
二、中国经济维稳运行，央行定调“稳健中性的货币政策”
今年以来，国内制造业一直呈现企稳向好态势，此前公布的PMI数据显示，3月份官方制造业PMI攀至近五年新高的51.8%，且连续8个月运行在扩张区间。3月财新制造业PMI录得51.2，较2月回落0.5个百分点，但仍处于扩张区间。整体而言，3月我国经济增长仍保持稳定。
房地产市场来看，本周热点城市限购限贷政策全面升级,信贷政策除首付比例从严收紧外,部分城市(北京、广州及南京)多家银行再次上调首套房按揭贷利率至95折。热点城市二次调控密集落地,体现了分类调控的一贯思路。而购房门槛叠加购房成本的提升,对于需求端将有明显抑制作用,预计热点城市成交将持续下行。但数据显示，目前已公布年报的十几家银行，新增按揭贷款占新增贷款的比重达到六成左右，而2015年只占了三成；四大行去年新增个人住房贷款增速普遍在30%左右。
日前，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，也是深入推进京津冀协同发展的一项重大决策部署。市场预计本年内将产生500亿以上的基建投资，接下来的20年内或为中国带来4万亿以上的基建投资。雄安新区建设将极大拉动国内固定资产投资，对大宗商品产生强力支撑。
国家统计局今天发布的2017年3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.3%，同比上涨0.9%；PPI环比上涨0.3%，同比上涨7.6%。受高基数因素影响，增速略有放缓，但基建投资仍会保持较高增速，制造业投资增速有望继续回升。而包括投资、消费、工业增加值在内的大批宏观数据将于4月17日出炉。
总体而言，国内经济维稳运行，央行货币政策定调“稳健中性”，略显收紧；国内经济将在结构性改革的阵痛中维持复苏，基建仍将是稳增长的核心支柱。
三、供需基本面
1.环保限产方案实施，或抑制产能释放
上海有色网统计，2月国内电解铝产量提升至283.8万吨，同比增加21.1%，2017年1- 2月国内电解铝总产量587.6万吨，同比增加21.6%，国内运行电解铝总产能逼近 3700 万吨水平，较去年同期增加近700万吨运行产能。库存方面，国内库存仍处于高位。4月6日 SMM 统计国内电解铝五地库存合计118.9万吨，环比上周四增加3.6万吨。
据卓创资讯数据，截止3月底，电解铝企业算数平均生产成本13790.24元/吨，较上月下跌530.4元/吨。3月份电解铝运行产能3771.55万吨，亏损产能710.1万吨，亏损产能占比18.82%。
近日，环保部、发展改革委、财政部、能源局和北京、天津、河北、河南、山东、山西6省市日前公布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，明确了“2+26”城市今年的大气污染治理任务。《工作方案》明确实施电解铝、化工类企业生产调控，各地采暖季电解铝厂限产30%以上，氧化铝企业限产30%左右。
2.汽车产销环比下降，下游消费无明显好转
中汽协公布的最新汽车产销数据显示，2017年2月，受假期因素影响，汽车产销环比呈明显下降，但同比保持较快增长。2月汽车产销215.96万辆和193.92万辆，环比下降8.84%和23.03%，同比增长33.77%和22.37%。
从前两个月的产销情况看，今年1－2月，汽车产销452.90万辆和445.91万辆，同比增长11.07%和8.84%。其中乘用车产销391.93万辆和385.13万辆，同比增长9.89%和6.29%；商用车产销60.96万辆和60.78万辆，同比增长19.35%和28.28%。。
出口需求方面，据 SMM，美国商务部对自中国进口的铝箔发起反倾销反补贴调查。对此，中国有色金属工业协会表示，中国铝箔产品没有对美国相关产业造成损害，也不存在对美倾销行为。美国少数企业提出的对中国铝箔产品的倾销和补贴指控，本质上是由于美国铝箔企业在其产能不足、生产落后、产品质量不稳定、客户不青睐的情况下，所采取的贸易保护主义行为，得以将其生产经营不善的后果转嫁给中国出口企业。
2017 年国内铝市产能反扑及消费地库存压力将使得国内铝市回归供应过剩，国内铝市目前正在高铝价刺激冶炼厂增产与环保政策限产的供给端博弈中寻找供需新平衡的过程，短期来看，环保限产政策的推进，支撑铝价，后市需关注环保政策落地情况及冶炼厂产能产量。
四、技术面及结论
从沪铝主力AL1705合约日K线图来看，上周期价最高上冲至14270元一线后，未突破前高，承压回落，日内跌至14000元下方，短期均线拐头向下，均线组合趋于粘合，盘面整体呈高位震荡。短期来看，环保政策限产预期，对铝价形成支撑，但社会库存高位，叠加下游消费受限，制约期价反弹高度，建议投资者多单减持，稳健投资者暂时观望，关注环保政策落地及铝锭社会库存变化。（于清）
(责任编辑：静静)
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