中信期货第20周铝周报：商品反弹带铝价回升政策博弈持观望

2017-05-22 10:20:06
来源：铝信

　　商品反弹带动铝价回升政策博弈暂且观望

　　重要的变化：

　　1.4月份空调行业产量1440万台，同比增长23.2%；

　　2.SMM统计国内电解铝社会库存，上海地区25.4万吨，无锡43.5万吨，杭州8.1万吨，巩义6.3万吨，南海34.1万吨，五地库存合计117.4万吨环比上周四减少2.1万吨；

　　3.4月份汽车经销商综合库存系数为1.92，环比上升16%，同比上升25%；

　　本周展望：

　　基本面方面变动并不大，目前氧化铝价格持稳，但电解铝冶炼企业仍然保持较好的盈利空间，电解铝产量继续保持高供应状态。需求上空调行业保持良好势头，但6月逐步进入生产淡季，而汽车行业库存回升，行业风险增加。总体上需求端继续保持平稳，铝市场库存保持高位持稳状态。目前市场对于政策预期仍然较好，时间上也预期政策进一步推进可能性较大，但具体力度仍然有所疑虑，目前仍等待市场信息进一步明朗。我们认为趋势性机会不大，继续震荡为主，操作上暂时观望。

　　风险点：

　　1.政策严格推进

　　2.需求超预期表现良好

　　一、本周要闻及市场表现

　　上周，宏观情绪的变动对市场影响较大。尤其是在特朗普弹劾事件发酵下，商品市场一度大幅下挫，铝价也受到影响一度下跌，但之后市场大幅反弹，尤其是在黑色螺纹持续大涨带动下，商品展开反弹走势，铝价也开始反弹走高，主力合约反弹至14100元/吨上方。

　　上周，在国内氧化铝企业检修减产增加的情况下，氧化铝价格开始持稳，甚至有小幅回升现象。现货铝锭方面，周初交割后，由于持货商出货变现意愿有所增强，加之盘面下跌，市场接货犹疑，因此现货贴水扩至100元/吨附近。由于现货到货量增加，换现意愿增强下，现货贴水有进一步扩大的可能性。

　　库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存，上海地区25.4万吨，无锡43.5万吨，杭州8.1万吨，巩义6.3万吨，南海34.1万吨，五地库存合计117.4万吨环比上周四减少2.1万吨。交易所库存方面，本周上期所铝库存较上周增5669吨至416074吨。整体上看，国内综合铝锭库存高位有所下降。

　　国家统计局最新数据显示，4月原铝（电解铝）产量为276.6万吨，同比增长7.6%。1-4月累计产量为1097.3万吨，同比增长10.1%。WBMS官网公布报告显示，2017年1-3月全球原铝市场供应短缺35.6万吨，2016年全年短缺112万吨。2017年1-3月全球原铝需求为1505万吨，较2016年同期增加114.8万吨。1-3月中国原铝产量预计为820.1万吨，占全球产量约56%。

　　终端数据方面，4月份空调行业产量1440万台，同比增长23.2%。销量1463万台，同比增长32.3%。其中，内销785万台，同比增长69.8%，出口678万台，同比增长5.4%。今年前四个月行业总销量4966万台，同比增长32.7%。与3月份相比，4月份空调产销增速进一步扩大，尤其是内销增速从3月的39.7%上升至69.8%。中国汽车流通协会对外发布4月份“汽车经销商库存调查结果”，数据显示，4月份汽车经销商综合库存系数为1.92，环比上升16%，同比上升25%，经销商库存压力回升，库存水平位于警戒线以上。

　　综合而言，基本面方面变动并不大，目前氧化铝价格持稳，但电解铝冶炼企业仍然保持较好的盈利空间，电解铝产量继续保持高供应状态。需求上空调行业保持良好势头，但6月逐步进入生产淡季，而汽车行业库存回升，行业风险增加。总体上需求端继续保持平稳，铝市场库存保持高位持稳状态。目前市场对于政策预期仍然较好，时间上也预期政策进一步推进可能性较大，但具体力度仍然有所疑虑，目前仍等待市场信息进一步明朗。我们认为趋势性机会不大，继续震荡为主，操作上暂时观望。