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一、一周行情回顾
外盘周初短暂回调后再度上行，一方面受中国去产能政策预期提振；另一方面受近期美元走弱推动伦交所三月期铝价冲上1960美元/吨水平，一周涨1%。
国内铝价本周整体呈高位震荡走势，铝价上行动力不足。周初铝价高位回落，因缺乏进一步政策消息支撑，而新疆昌吉州撤销早前公布的关于该地区违规产能的公告，引发市场对政策执行不力的担忧，沪期铝主力1707合约回落至13900元/吨水平，不过之后环保部就2+26市执行更严格的排放限值发函，使得减产预期再度升温最，价格冲上14000元/吨，主力合约最终收于14085元/吨，一周涨0.4%。
二、现货市场情况
现货市场下游消费趋弱，因订单下降，不过库存略有回落，贸易商在价格回落后挺价意愿再起，但下游仅在低位接货，即使端午小长假备货量也有限。周初华东市场主流成交价格在13900元/吨，之后回落至13800元/吨上下水平，周五再度上升至13900元/吨偏上水平，华南市场全周成交基本在13850-14000元/吨。
期现价差方面，全周现货贴水没有明显变化，基本维持在贴水100元/吨上下。
三、库存变化情况
伦交所铝库存本周下降后升，一周仍下降1万吨，总库存降至149.6万吨。从分布看光阳库存增1.69万吨，弗利辛恩库存减少0.94万吨，釜山库存减少0.76万吨，巴生港及底特律库存分别减少0.28及0.21万吨。注销仓单继续大幅下降，一周降3.76万吨，占比降至33.7%。
本周上期所铝库存略有下降，总库存降至41.36万吨，降2448吨。本周河南地区库存减少1723吨，广东库存减少1690吨，江苏库存增近900吨，其他地区库存没有明显增减。本周仓单降1051吨至32.2万吨。
本周华南到货明显减少，而临近端午假期下游有备货需求，铝锭社会库存稍有下降，不过降幅有限，因整体消费呈下降趋势，而产量维持高速增长。SMM数据显示截至本周四，五地库存录得116.9万吨，较上周下降0.5万吨。随着消费进入淡季，库存仍难有明显下降。
四、行情展望
目前电解铝运行产能有增无减，主要受利润驱使下不断有铝企复产，当前运行产能接近3800万吨，产量维持高速增长。进入5月消费则明显表现疲弱，下游加工企业订单下滑，基本面趋弱。
海关数据显示4月份铝半成品出口38万吨，较3月份增1万吨，同比增8.1%，1-4月累计出口133万吨，同比增2%，反映出口持续回升。数据还显示4月份进口氧化铝25.3万吨，同比大增146%，1-4月累计进口氧化铝117.4万吨，同比降12.57%。4月份进口铝土矿558.5万吨，同比增27.46%；1-4月进口铝土矿1952.3万吨，同比增9.47%。
受本月上旬山西、河南等地减产影响，氧化铝价格本周连日上涨，一周涨近100元/吨。多数减产企业预计月底逐步复产，因此氧化铝价格上涨或有限。而库存方面，本周铝锭社会库存略有下降，这部分与铝厂发运量减少有关，虽然铝水就地向铝棒转化率短暂升高，但铝棒加工费持续低迷，铸棒动力不足，后期铝锭产量有望增加，因此或难出息明显去库存。
综合看，短期国内原铝供应维持高速增长，因利润驱使下复产将推进，而本季度乃至下季度都难有实质性减产发生，而消费逐渐进入淡季，这预示着基本面将持续呈供应过剩的态势，对铝价的压力不减。据悉早前新疆昌吉州关于该地区违规产能的公告已被撤销，消息称山东6月份也不会出台类似公告，反映在清理整顿违法、违规产能方面中央及地方仍存在较大分歧。不过政策性因素影响是持续的，虽然目前仍未有实质性减产，但政治秩序在推进，不排除突发性限产能的可能性，因此铝价获得持续支撑。短期价格以振荡调整为主，有高位回落的可能。操作上以观望为主，待回调买入机会。
(责任编辑：简儿)
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