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一、基本面分析
1．供需分析
（1）2017年4月份中国铝土矿进口量同比增加27.46%
据海关数据显示，4月中国铝土矿进口约558.5万吨，同比增加27.46%；1-4月份累计进口约1950万吨，同比增加9.47%。其中，4月从澳大利亚进口铝土矿约144.4万吨，同比下降32.25%，未保住我国铝土矿第一进口国的地位；4月从几内亚进口铝土矿大增161.3%，进口量达到233.6万吨，取代澳大利亚成为我国铝土矿第一大来源国；4月从马来西亚进口铝土矿约62.3万吨，同比小幅增加0.37%；其他的来源国主要是印度、巴西等。
（2）2017年4月我国氧化铝进口量同比增加146.05%。
中国海关数据显示，4月氧化铝进口25.25万吨，同比增加146.05%，其中从澳大利亚进口约12.36万吨，同比增加26.29%。出口方面，中国4月份出口氧化铝6509吨，同比减少63.97%。
2017年3月我国氧化铝产量631.2万吨，同比增长25.6%，4月产量为640.3万吨，同比增长24.8%；1-4月累计产量2445.9万吨，累计同比增长21.1%。因部分企业4月份仍有利润，超负荷生产氧化铝，导致4月氧化铝产量继续增加。另外，山西孝义泰兴铝镁有限公司于4月中旬转产，内蒙古鄂尔多斯市蒙西铝业有限公司4月份停产，计划将于7月份复产，东方希望晋中化工有限公司4月底5月初检修100万吨/年的生产线；5月山西孝义市田园化工有限公司轮流检修其3条生产线。
（3）中国4月原铝产量277万吨，环比增长2.2%
中国4月我国电解铝产量为276.6万吨，当月同比增长7.6%；前四月产量累计1097.3万吨，累计同比增长10.1%。4月国内电解铝年化运行产能3687.7万吨，较去年同期年化运行产能增加653.3万吨。
（4）伦铝和沪铝库存
5月伦铝库存延续下滑趋势不变，截至5月底，已经下降至148.77万吨，较4月底下降约15.8万吨，库存低位支撑伦铝价格走势，截至月底仍在1900关口上方波动。
虽5月底国内铝库存小幅下降，但整体仍未改增长趋势，截至5月26日，上海交易所库存逾41万吨，较4月底增加2.2万吨，再创新高，另外截止5月25日，上海社会库存高达26.6万吨；无锡43.7万吨；南海32.4万吨；杭州7.8万吨；巩义6.4万吨；五地库存合计116.9万吨。虽库存有下滑迹象，但幅度仍不明显，库存高位仍对铝价施压。
（5）富宝调研
6月电解铝企业的开工率环比下降
本月调研国内电解铝企业的开工情况，受环保督查，以及下游需求淡季偏弱，本月电解铝企业的开工率较上个月下降5%，整体开工率不足90%，其中新疆地区电解铝企业的开工率下降明显，6月份整体开工率维持在95%左右；山东地区仍维持97%的开工率；河南地区的电解铝企业仅维持68%的开工率。
下游铝棒市场：新疆五彩湾部分铝棒生产企业受督察影响，已停工，五彩湾地区仅有其亚、东南和方略三家企业维持合金生产，其他企业均以停产整顿补办手续才能开工生产，据了解停产时间可能持续到6月初。新开工方面，山东信发100万吨铝棒项目已投产，目前处于试产阶段，开工量不大。
对于6月份铝价走势，68%的业内人士震荡走势；24%的业内人士表示看跌；仅8%的业内人士表示看涨，以上调研，仅供参考。
二、现货市场分析
1．现货价格分析
华东地区：去产能炒作步伐逐渐放缓、5月市场传言将有22万吨产能重启、市场缺少实际利好刺激，加上库存压力的情况下，5月铝价反弹乏力，月初长江现货铝价从1.4万附近高位回落，随即陷入了低位震荡行情，运行区间在1.36-1.4万之间，截至月底在13730-13770元/吨之间，较4月底下跌300元，跌幅2.14%。
现货市场方面，月初铝价大跌，市场悲观氛围浓厚，下游企业因需求转差入市不积极，中间商逢低接货，随着价格陷入了震荡行情，中间商操作空间少，入市积极性不高，下游企业保持按需买入，5月市场成交较4月略显逊色。
华南地区：5月华南铝锭价格重心明显较4月下移，走势疲弱，铝锭带票价格运行区间在1.39-1.43万，截至5月底在14010-14110元/吨之间，较4月底下调290元。当地市场货源较充裕，但下游企业接货少抑制成交，且市场需求疲弱，不仅是铝锭企业订单减少，型材厂也反映5月订单出现下滑现象。
2．废旧市场
（1）各地区废铝行情分析
5月华南地区受环保、市场需求转弱等因素影响，废铝价格出现下跌现象，跌幅甚至已经超过了现货铝锭，尤其是在上旬和中旬，厂家接货不多，中间商出货受阻，甚至有商家反映，3、4月份市场上畅销的易拉罐在5月份出现销不动的情况，价格下滑明显，厂家收货多为老客户生意为主。
华北地区5月环保仍然严厉，尤其是河北，中小型铝厂关停严重，收货减少，部分厂家已经停止收货，导致货源有流向其他地区的现象，在下旬环保略有松懈，成交略改善。除此之外，以重庆、四川为主的西南地区废铝市场中上旬也因环保抑制成交。
华东地区虽也遭遇环保打压，但影响相对河北等地逊色，江浙沪地区铝合金货源比较畅销，价格坚挺，截至月底，铝合金拆迁料价格仍可达10200元/吨。
整体来说，5月华南废铝下跌明显，其他地区稳中下调，因环保、需求差等不利因素打压，市场成交不如4月。
废铝预测：6月再次面临美联储议息会议，且在需求转弱的情况下，料废铝价格反弹阻力较大，在市场没有出现实际利好刺激下，6月废铝价格或仍旧偏弱，建议回收商快进快出操作，厂家逢低分批按需买入即可。
三、技术分析
本月伦铝先跌后涨，自4月底伦铝冲高至1973美元后回落，月初市场预期美联储6月加息概率为78.5%，以及原油价格崩塌，拖累伦铝一路走跌，盘中最低下探至1862.5美元，随后触底反弹，重回1900美元上方，在美元疲弱，以及伦铝库存持续大幅减少的支撑下，伦铝价格稳步上移，最高攀升至1968美元，创本月新高。技术上，伦铝1900关口支撑明显，但6月美联储加息在即，市场预期加息的可能性较大，因此加息前，伦铝或陷入震荡趋势，预计6月份伦铝继续维持先跌后涨的趋势，1860-1980美元区间波动。
相比伦铝走势，沪铝走势略显偏弱，月初受伦铝下跌拖累，以及市场重启产能电解铝产能利空铝价，沪铝主力一路下跌，最低下探至13570，市场寄望山东去产能政策出台，随后止跌企稳，重回1.4万附近，虽山东政策去产能尚未有实质进展，但贸易商坚挺售价令铝价坚挺，铝价陷入上下两难格局。技术上，国内库存持续增多、需求疲弱、以及6月份美联储加息在即，铝价恐难有大涨行情，预计6月沪铝先跌后回升，下方关注13500关键支撑。
四、行情展望及操作建议
本月伦铝先跌后涨，月初市场预期美联储6月加息概率为78.5%，以及原油价格崩塌，伦铝一路走跌，盘中最低下探至1862.5美元，随后触底反弹，重回1900美元上方，最高攀升至1968美元。技术上，伦铝1900关口支撑明显，但6月美联储加息在即，市场预期加息的可能性较大，因此加息前，伦铝或陷入震荡趋势，预计6月份伦铝继续维持先跌后涨的趋势，1860-1980美元区间波动。
外强内弱，沪铝走势略显偏弱，月初受伦铝下跌拖累，以及市场重启产能电解铝产能利空铝价，沪铝主力一路下跌，最低下探至13570，市场寄望山东去产能政策出台，随后止跌企稳，重回1.4万附近，虽山东政策去产能尚未有实质进展，但贸易商坚挺售价令铝价坚挺，铝价陷入上下两难格局。技术上，国内库存持续增多、需求疲弱、以及6月份美联储加息在即，铝价恐难有大涨行情，预计6月沪铝先跌后回升，下方关注13500关键支撑。
因此我们认为，预计6月份铝价先跌后回升，伦铝波动区间1860-1980美元；沪铝主力波动1.34-1.43万区间；华东现货铝波动于1.33-1.4万，建议按需采购，逢低可适量采购。
(责任编辑：简儿)
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