新湖期货第25周铝周报：市场人气下降 短期上涨难为继

　　一、一周行情回顾

　　本周外盘先扬后抑，周初一度重回1900美元/吨水平，之后则大幅回落。一方面中国去产能政策及铝企减产消息短暂推涨，但由于减产预期前期多数消化，多头离场，市场人气也下降，价格回落至1900美元/吨以下水平，并最终收于一周低点1865.5美元/吨，一周跌0.45%。

　　本周，在政策及减产消息刺激下，铝价大涨，主力1708合约一度冲上14000元/吨水平。不过利好迅速被消化，价格迅速回落，主力合约一度跌回至13800元/吨以下，主要是因为市场担心后期减产规模不及预期，周五震荡略有反弹，最终收于13870元/吨，一周涨2%。

　　二、现货市场情况

　　现货市场由于供应过剩叠加消费淡季下游接货积极性不高，中间商接货意愿也不强。周初华东现货价格上涨至13500元/吨以上，广东涨至13650元/吨上下，之后进一步跟随期货价格上涨，华东现货成交价格迅速上涨至13700元/吨以上，最高13770元/吨，华南市场则涨至13900元/吨，最高13910元/吨，之后价格回落，华东市场降至13650元/吨水平，华东降至13760元/吨左右。

　　期现价差方面，现货一直处于贴水状态，多数时间贴水在100元/度左右。

　　三、库存变化情况

　　伦交所铝库存本周一度上升，一周下降0.33万吨，总库存降至143万吨。从分布看本周弗利辛恩库存下降7900吨，鹿特丹库存下降3600吨，而巴生港、釜山及光阳库存均有增加，分别增5550、4825及2775吨。本周注销仓单维持大幅下降态势，一周降3.88万吨，占比降至25.36%。

　　本周上期所铝库存微降869吨，总库存降至43.2万吨。本周广东库存减少1740吨，江苏库存增加783吨，其他地区库存变化较小。本周仓单增1098吨至31.9万吨。

　　本周铝锭社会库存延续下降，不过降幅仍有限。SMM数据显示，截至本周四五地库存降至118.8万吨，一周降1.7万吨。

　　四、行情展望

　　本周市场终于看到实际减产，不过伴随发生的是更大量的新投及复产，年初至今，新投产能超200万吨，复产产能超40万吨，减产产能近20万吨。

　　消费方面，当前处于消费淡季，统计局数据显示5月份铝材产量548.3万吨，同比增11.5%，1-5月累计产量2434.1万吨，同比增8.3%，当月及累计增速均较4月上升，不过预计6月份增速将明显下滑。本周铝锭社会库存虽有所下降，但维持在高位，这样侧面反映产量增速居高不下。

　　海关数据显示5月进口氧化铝14万吨，同比降20.4%，1-5月累计进口氧化铝131万吨，同比降13.5%。当月进口铝土矿566.9万吨，同比大增47.8%，前5个月累计进口铝土矿2517万吨，同比增16.25%。

　　5月铝半成品出口大幅升至41万吨，创年初以来新高，同比增9.6%，1-5月累计出口铝半成品17.4万吨，同比增3.7%。反映出口继续向好。

　　综合看，临近政策执行时间节点，执行情况是市场关注焦点。据有色协会铝分会主任谈话，后期明确会减产，但减产同时也鼓励合规产能复产及新投，避免出现供应缺口，这意味着政策可能会根据供给变化弹性执行，这或令市场失望。不过后期减产对改善基本面有利，中期价格仍有上涨动能。操作上建议短期观望为主，回调买入思路为主。

(责任编辑：简儿)

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