金瑞期货第26周铝周报：国内减产不及预期比值料继续回落

2017-07-01 09:48:45
来源：铝信

　　本期观点：

　　1）沪铝继续维持区间震荡走势。虽然受部分减产消息刺激反弹，但仍未能扭转市场对于当前供应过剩预期。6月底运行产能3830.7万吨，开工率继续保值高位。而7月份是传统的消费淡季，1-5月我们算的铝表观消费增速在10%，消费能否表现淡季不淡也是短期铝价走势的关注点。下周预计沪铝主力运行区间13800-14200元/吨。

　　2）国内去产能方面，6月30日地方政府核查阶段已过，但目前为止暂未出现官方公布违规名单。前期魏桥减产25万吨及嘉润停产15万吨的利好消息已经充分反映在当前铝价中。本周工信部召集国内十家铝企开会研讨铝，但期间也并未有明确减产的消息。

　　3）我们认为，当前铝价走势受政策引导明显，下有政策支撑，上行受基本面抑制，铝价阶段内呈区间波动走势，沪铝持仓方面也显现出当下市场对铝价走势表现相对谨慎，偶有政策刺激或许短期拉升铝价，但迅速被市场消化重回基本面。政策下的铝价走势，均衡价格或许就是在冶炼成本上加上一部分利润。而长期看，能源及电价改革逐步抬高电解铝成本，铝价重心将逐步抬高。

　　4）境外方面，LME库存继续下降显示境外依然维持供应短缺状态，前期伦铝仓单增仓2万余手只是集中交仓表现。本周受益于原油价格上涨，伦铝强势反弹。我们通过测算，假使境外已知打算复产铝企全部复产，年内所能贡献的最大产量也不足以弥补供应缺口，伦铝阶段内依旧较为强势。预计下周伦铝价格运行区间在1900-1950美元之间。比值方面，下周预计沪伦3月比值将继续回落至前期低位7.25一线。

　　重要数据：

　　1）原料：成本方面，氧化铝及阳极价格小幅持稳，煤炭价格因旺季来临高位持稳，总体生产成本趋稳微调。本周铝价表现震荡，我们初略核算盘面即期电解铝产能加权平均在盈亏120元附近。

　　2）现货：本周现货价格跟随期价震荡，持货商月末资金相对紧张维持积极出货状态，下游畏高相对少采，供需两端僵持。华东地区现货贴水扩大100-150元/吨附近，广东地区现货小幅贴水20至平水，两地价差维持在110-130元。

　　3）库存：伦铝库存继续下滑1.7万吨至141.2万吨；沪铝库存43.25万吨，持平；

　　4）比值：沪伦比值回落，受沪铝对国内减产刺激消退以及人民币升值影响，现货比值由7.34回落至7.20附近，三月比值比值由7.42至7.31附近；

　　5）资金：沪铝本周小幅增仓2.4万手至50.9万手，资金入场表现谨慎；伦铝持仓由66.8万减至65万手。

　　交易策略：

　　1）多单可继续持有，注意止盈止损。