鲁证期货第29周铝周报：违规产能清理工作继续推进，下周铝价震荡偏强

2017-07-22 08:57:47
来源：铝信

　　本周沪铝横盘整理，运行区间14300-14550元/吨。周内日均持仓63.7万手，日均成交28.4万手，持仓量和成交量与上周相比差别不大。现货方面，长江报价和南储报价保持窄幅波动，换月后，长江报价对近月贴水在120-140元/吨，对主力合约贴水210-240元/吨。各主要消费地铝锭实际成交价对长江和南储报价贴水幅度变动不大。本周SMM社会库存125.7万吨，比上周四增加了0.9万吨，涨幅较上周明显缩小。广东地区公共仓库前四天日均出库6100吨，比上周略有减少。铝棒库存方面，截至周五广东公共仓库铝棒库存8.52万吨，比上周五增加了0.57万吨，已经接近年内库存高位。不仅铝锭库存在增加，作为中间品的铝棒库存增幅也较为明显。

　　后市分析

　　利多因素

　　1.违规产能清理工作持续推进。以当前行业平均成本来算，吨铝利润超过千元，并且减产的大都是低成本产能，利润更高，企业和地方政府都没有减产动力，而最终减产计划得以确定，可见政策推行力度之大。现在处于行业整顿行动的第三阶段，时限是到9月15日，目前暂未有专项督查消息传出。在当前的缓冲期内，拥有违规产能的铝企忙于寻找置换指标，力求少减产。但存在几个问题，一是现有指标数量不大，且分布零散，难以满足大量违规产能的置换需求；二是指标价格水涨船高，从几个月前的1000元/吨涨到现在的2000-3000元/吨，占到吨铝投资总额的1/3左右；三是部分指标难以出省，如果指标置换政策能一以贯之，那么拥有指标就拥有铝工业的发展权。等过了这段缓冲期，违规产能关停进度有望继续推进。

　　2.采暖季限产政策预期增加

　　随着违规产能清理工作有了实质进展，市场对政策执行力信心恢复，对采暖季限产政策预期增强。采暖季限产不同于违规产能清理，没有这么长时间的缓冲期；并且空气质量是每年秋冬的热点话题，牵动社会神经，社会舆论压力更大；另外与十九大时间上相近或重叠。因此，采暖季限产可能进度更快，但涉及到的停产数量还有待观察。

　　利空因素

　　1.棒锭库存齐增

　　进入7月以来，SMM统计的五地铝锭库存出现了继续上涨的势头，本周更是突破了125万吨。广东地区公共仓库铝棒库存自6月下旬开始见底反弹，目前已增至8.52万吨，接近3月份的高点。铝锭现货贴水扩大，广东铝棒加工费降至350元/吨以下。

　　2.铝厂减产进度慢

　　近一段时间部分市场消息对铝厂减产的产能数量、进度有夸大之嫌，以现在跟踪的进度来看，涉及到的几家铝厂减产进度不及预期，实际减产产能数量很小。

　　3.三季度新开工产能多，并且大都有指标

　　三季度投产概率比较大的新增产能在200万吨左右，并且大都是合规项目。同时，当前的高利润促使一批高成本产能继续复产。总的来说，运行产能减的少，增的多。

　　综上，当前铝价仍由政策主导，并且清理违规产能工作持续推进，铝价有望继续保持强势；短期来看，正处于去产能的初始阶段，加上减产进度曲折，减产效果难以体现到库存数据上，在基本面压力下，铝价上行动力不足，预计下周沪铝1709合约运行区间14200-14600元/吨。