中信建投第30周铝周报：消费淡季拖累 铝价回落

　　一、行情综述

　　美联储按兵不动，美元持续走低利好商品市场，铜价表现强势提振有色板块，铝价小幅上行，但受制于库存持续走高，卖保压力明显，此外，供给端无进一步减产消息刺激，叠加下游需求端淡季效应明显，铝1709合约如期回落继续寻找下方支撑。

　　二、价格影响因素分析

　　1、宏观面：整体偏多

　　1.1美联储按兵不动，美元持续走低利好商品市场

　　美国美联储如期推迟加息，近期美元持续走低对商品市场形成利好。周三美联储发布7月FOMC会议声明，维持联邦基金利率1%-1.25%区间不变，符合市场预期。并宣布“相对迅速地”启动缩表，暗示最早今年9月开始。据路透最新调查显示，华尔街各大银行普遍认为美联储9月会议可能宣布备受期待的缩表计划。此外，本周公布的经济数据表现较好，目前美国经济依然强势运行。其中，美国6月耐用品订单初值增速创2014年7月以来新高，但核心资本耐用品订单不及预期。综上，近期美元表现低迷，对商品市场形成一定利好。

　　1.2国内宏观数据继续回升，市场氛围偏多

　　中国方面，6月宏观数据整体回暖。官方公布的中国6月规模以上工业企业利润同比19.1%，高于前值16.7%，呈现回升态势。中国1-6月规模以上工业企业利润同比增长22%至3.63万亿元；1-5月同比增速为22.7%。分行业来看，1-6月份，采矿业实现利润总额2435.9亿元，同比增长13.4倍；制造业实现利润总额32051.7亿元，增长18.5%。总体而言，结合前期公布的6月经济数据，整体较5月有所回升，对市场情绪亦有一定改善。

　　2、基本面：减产预期犹存，淡季拖累铝价反弹

　　2.1铝供给侧改革逐步落地

　　国外方面，近期，美国国际贸易委员会在一份事实认定报告中认为，中国铝产品供过于求，中国铝产业的“政府赞助崛起”正在损害全球铝产业。对此，商务部发言人高峰27日回应称，中国铝产业发展是靠产业的不断努力和持续的技术革新，中国铝材出口主要是向铝材供应缺乏的国家，完全是市场行为。美国贸易代表称，美国必须要让中国遵守世界贸易组织的规则，包括在那些存在补贴和倾销的产业领域。此外，俄铝第二季度铝产量共计921,000吨，环比增长1.2%，第二季度铝销量共计100万吨；俄铝第二季度平均铝实现价格环比上涨7.1%至每吨2087美元；预估上半年全球铝需求较上年同期增长5.7%。总体而言，贸易摩擦升级不利于国内铝材出口，利空铝价。

　　国内方面，官方对铝供给侧改革逐步落地。工信部近期表示，电解铝等行业化解过剩产能取得积极进展，工业领域供给侧结构性改革重点工作稳步推进。电解铝、水泥、平板玻璃等行业化解过剩产能取得积极进展。总体而言，目前市场对铝供给侧改革预期犹存，铝价下方受支撑。

　　2.2国内铝库存持续攀升，铝价上行受拖累

　　本周LME铝库存小幅反弹，据Wind数据显示，截止7月27日，LME铝库存较上周同期增5200吨至1367875吨。国内方面，铝库存继续上升，截止7月27日，上期所铝库存较前一周减增7098吨至454646吨，目前显性库存压力依然明显。7月27日，SMM统计国内电解铝社会库存（含上期所仓单）：上海地区27.8万吨，无锡53.5万吨，巩义8.8万吨，杭州8.6万吨，南海29.6万吨，五地库存合计128.3万吨，环比上周四增加2.6万吨。综上，近期库存持续攀升，消费淡季效应明显，铝价受到较大拖累。

　　2.3国内铝现货维持贴水

　　现货方面，LME铝现货维持贴水状态。Wind数据显示，截止7月27日，LME铝升贴水为-21.25美元/吨，较前一周收窄3.5美元/吨。国内方面，Wind数据显示，截止7月27日，上海物贸铝现货对当月合约贴140元/吨，库存压力对现货市场形成利空打压，现货端保持贴水状态，对期价形成利空压制。

　　2.4持仓量：小幅下降

　　截至7月27日，LME铝总持仓维持在60万手以上水平。国内方面，截至7月27日，上期所铝总持仓维持为622536手，较前一周同期减少7916手，近期总体持仓规模呈现下降趋势。

　　3、技术面：试探下方支撑区域

　　伦铝依然处于区间震荡，短期上方压力区在1950-1980，下方支撑区在1850附近。沪铝1709合约短期处于上升通道走势中，上方压力区域在14500附近，下方支撑区域14000-14200。总体来看，铝期价如期回调，试探下方支撑区域。

　　三、结论与操作建议

　　综上，美国美联储如期推迟加息，近期美元持续走低对商品市场形成利好。国内方面，6月经济数据整体较5月有所回升，对市场情绪亦有一定改善。基本面看，目前市场对铝供给侧改革预期犹存，铝价下方受支撑。但受制于近期库存持续攀升，消费淡季效应明显，铝价受到较大拖累。

　　沪铝1709合约下周运行核心区间14100-14700概率较大。套保客户逢高卖出为主锁定销售利润，投机客户暂时观望为主，待铝价回调至14000-14200逢低建立多单，仓位控制在10%以内。

　　中信建投期货有限公司有色研究员 江露

(责任编辑：简儿)

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